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Alcan bei Schwäche kaufen
09.02.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank empfehlen die Aktie von Alcan (ISIN CA0137161059 / WKN 850204) bei Schwäche zu kaufen.
Alcan sei nach der Pechiney-Akquisition (Feb. 2004) weltweit der zweitgrößte vertikal integrierte Aluminium Produzent. Gute Asset-Qualität, attraktive Kostenbasis.
Im 4.Quartal 04 habe der Umsatz USD 6,5 Mrd. betragen (+83% YoY, teilweise dank Pechiney). Der operative GpA (nicht GAAP) habe USD 0,30 oder USD 121 Mio. betragen, versus USD 0,37 im Vorjahresquartal. Fürs Jahr 2004 belaufe sich der GpA auf USD 2,16 oder USD 800 Mio., vs. USD 1,67 im Vorjahr.
Exklusiv einmaliger Posten von USD 0,22/Aktie (für Wertberichtigung von Derivatprodukten, Lagerberichtigung, Abschreibungskosten für Pechiney) wäre der operative GpA USD 0,52 gewesen, wie Konsens. Der GAAP-Verlust pro Aktie sei schlussendlich USD 1,46 gewesen, versus Gewinn pro Aktie USD 0,30 im Vorjahr.
Die Fundamentalfaktoren seien stark geblieben: verkaufte Aluminium-Menge +28% YoY auf 1,4 Mio. Tonnen, Rohalupreis (Ingot) +21% YoY (besseres Angebot/Nachfrage-Verhältnis) und Durchschnittspreis von Alu an der Londoner Metallbörse (LME) +19% YoY.
Hohe Rohmaterial- und Energiepreise hätten das Gewinnwachstum gebremst. Der Alu-Preis bleibe im Aufwind: starke Nachfrage aus China, günstige globale Konjunkturentwicklung und tiefe Lagerbestände.
Das Umfeld für Alu-Produzenten bleibe attraktiv. Die Bewertung der Alcan-Aktie liege trotz des positiven zyklischen Momentums der Branche unter dem historischen Durchschnitt. Auf Basis KGV, EV/EBITDA oder Kurs/OCF (operating cash flow) habe Alcan immer noch einen bedeutenden, nicht ganz gerechtfertigten Abschlag zu Alcoa.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank empfehlen bei der Alcan-Aktie die Kursschwäche für Käufe zu nutzen.
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