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Unaxis untergewichten
04.02.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Unaxis-Aktie (ISIN CH0000816824 / WKN 863037) mit "untergewichten".
Unaxis werde 2004 bei einem Umsatz von 1,85 Mrd. CHF einen Nettoverlust von fast 400 Mio. CHF ausweisen. Entsprechend hätten die Analysten ihre Schätzungen erneut reduzieren müssen. Ursache sei v.a. ein operativer Fehlbetrag von rund 480 Mio. CHF bei Semiconductor Equipment, welcher sich u.a. aus einem Verlust von rund 300 Mio. CHF bei Displays und einer Wertberichtigung des Esec-Goodwills über 150 Mio. CHF zusammensetze. Die Befürchtungen der Analysten, die Anfang November zur Umstufung des Titels beigetragen hätten, hätten sich somit vor allem bezüglich Displays mehrheitlich bewahrheitet.
M&A-Fantasien und ein Presseartikel, der den Unaxis-Papieren einen Wert von 170 CHF attestiert habe, hätten die Aktie auch nach dem schlechten Resultat in die Höhe schnellen lassen. In den letzten Tagen sollten zudem verstärkt angelsächsische Investoren in Unaxis aktiv geworden sein. Eine Übernahme durch einen Buyout-Investor würden die Analysten aufgrund der vorherrschenden Probleme bei Unaxis auf dem aktuellen Kursniveau aber für wenig wahrscheinlich erachten. Bei der Bewertung nach Einzelteilen signalisiere das Sum-of-the-parts-Modell nach Abzug eines Konglomeratsabschlags von 25% einen Aktienwert von ca. 90 CHF (Break-Up Value ohne Abschlag ca. 125 CHF), was noch immer einer Prämie von mindestens 15% zum "realistischen" Buchwert von knapp 80 CHF bedeute. Früher oder später müsste die Spekulationsblase um Unaxis deshalb platzen.
Die Empfehlung der Analysten der Zürcher Kantonalbank für die Unaxis-Aktie lautet "untergewichten".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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