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Logitech übergewichten
28.01.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Logitech (ISIN CH0012607195 / WKN 887020) mit "übergewichten" ein.
Mit einem Umsatzwachstum von 18,1% im dritten Quartal habe Logitech die Erwartungen (Konsens +11,5%) massiv übertroffen. Auch der operative Gewinn (EBIT) mit USD 73,6 Mio. und der Reingewinn mit USD 64,2 Mio. hätten klar über den Erwartungen des Marktes, jedoch innerhalb der Analysten-Schätzung gelegen. Die Analysten der Zürcher Kantonalbank rechneten zwar mit einem tieferen Umsatzwachstum, aber mit einer höheren Bruttogewinnmarge von 36% anstelle der rapportierten 34,8%. In der Summe habe Logitech vor allem dank des ausgezeichneten Produktportfolios ein außerordentlich gutes Ergebnis gezeigt.
Überraschend positiv sei der Ausblick für das kommende Geschäftsjahr 2005/06 ausgefallen, da Logitech von ähnlichen Wachstumszahlen wie im auslaufenden Jahr ausgehe. Der Konsens habe bisher bei einem Umsatz- und EBIT-Wachstum von 11,6% respektive 13% gelegen, was einer EBIT-Marge von 12% entspreche. Der Markt müsse die Schätzungen deshalb eher stärker nach oben revidieren. Logitech bestätige im Rahmen des ursprünglichen Drei-Jahresziels aber auch eine Bandbreite einer Bruttogewinnmarge von 32-34% und eine EBIT-Marge von 10-12%. Logitech werde also bei einer stabilen Profitabilität - nach Ansicht der Analysten gebe sich das Unternehmen diesbezüglich sehr bescheiden - stärker als erwartet wachsen.
Die DCF-Bewertung zeige auf dem aktuellen Kursniveau bei einem WACC (durchschnittlicher Kapitalkostensatz) von 9,3% ein Potenzial von rund 15% an. Logitech weise im Peer-Vergleich einen nach Meinung der Analysten ungerechtfertigt hohen Abschlag von rund 30% auf. US-Aktien seien im Technologieumfeld gegenüber europäischen allgemein höher bewertet, aber einen Abschlag von bis zu 50% wie etwa beim Kurs-Gewinn-Verhältnis finde man zu hoch. Insbesondere wenn man bedenke, dass Logitech bei einer ähnlichen Wachstumsdynamik eine operative Marge habe, welche deutlich höher sei als die der Vergleichsgruppe.
Das Management könne zudem einen sehr großen Erfolg ausweisen und habe das Unternehmen in den letzten 24 Monaten durch die Portfoliodiversifizierung, Produktionszentralisierung und den Aufbau der eigenen Marke gut positioniert. Die finanzielle Lage sei komfortabel bzw. die Bilanz sei weiterhin stark.
Die qualitativen Attribute zusammen mit der guten Produktpipeline und dem verbesserten Ausblick sowie der nicht ausgereizten Bewertung veranlassen die Analysten der Zürcher Kantonalbank, die Logitech-Aktie weiterhin mit "übergewichten" einzustufen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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