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VA Technologie Angebot annehmen
21.01.2005
Erste Bank
Nach der angekündigten Erhöhung des Angebotes von Siemens von 55 auf 65 Euro per Aktie an die Aktionäre der VA Technologie (ISIN AT0000937453 / WKN 890774) empfehlen die Analysten der Erste Bank Anlegern das Angebot anzunehmen.
Auch wenn sich die beträchtlichen Synergiepotenziale (Reduktion von Verwaltungskosten, Optimierung des Produktportfolios, Verkauf der VA Tech Hydro, steuerliche Verlustvorträge) nicht vollständig in dem nachgebesserten Angebot widerspiegeln würden, seien die geringe Eigenkapitalausstattung des Konzerns (eine Kapitalerhöhung habe bevor gestanden) und ein Scheitern der Übernahme zu berücksichtigen, die belastend auf die Aktie wirken könnten.
Mit einem KGV von 15,1x für 2005 basierend auf dem vom Management geplanten Nettoergebnis von 66 Mio. Euro, einem Kurs/Buchwert-Verhältnis von 2,5x und einem geschätzten EV/EBITDA von 5,0x stünden die Bewertungskennzahlen weitgehend im Einklang mit den Vergleichsunternehmen. Auch der Vorstand der VA Tech erachte das Angebot nun als fair. Mit einer erfolgreichen Übernahme (Bedingung von mehr als 90% Annahme) werde die Aktie die Wiener Börse verlassen.
Die VA Technologie AG sei im Mai 1994 zu einem Ausgabekurs von ATS 900 (65,41 Euro) an der Börse mit einem Streubesitz von zunächst 51% platziert und in den ATX aufgenommen worden. Bis zu den Emerging Markets und Russland-Krisen 1997/98 habe der Konzern einen boomenden Geschäftsgang verzeichnet. In den Folgejahren sei eine tiefgreifende Konsolidierung mit einer Fokussierung des Portfolios, das eine deutliche Steigerung von Marktanteilen gebracht habe, verfolgt worden. Wettbewerber wie ABB, Alstom oder Kvearner hätten in dieser schweren Zeit vor der Insolvenz gestanden. Der Kurs der Aktie habe am 28.7.1997 einen Höchststand von 197,16 Euro erreicht (Marktkapitalisierung von 2.957 Mio. Euro) und am 10.10.2002 einen Tiefststand bei 13,40 Euro (Marktkapitalisierung 201 Mio. Euro). Das Gewicht im ATX habe zuletzt 2,4% betragen.
Die Empfehlung der Analysten der Erste Bank für die Anleger der VA Technologie-Aktie lautet, das Angebot von Siemens anzunehmen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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