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Schweizer Rück neutral gewichten
20.09.2000
Helaba Trust
Die Schweizer Rück (WKN 852246) sei, so die Experten von Helaba Trust im Rückversicherungsgeschäft weltweit die Nummer zwei. Im Leben-Rückgeschäft nehme sie mit geschätzten 25% Marktanteil sogar die Führungsposition ein.
Der Konzern verfüge über ein regional sehr ausgewogenes Portfolio, das eine gute Risikodiversifikation sowohl hinsichtlich Marktzyklen als auch Einzelereignissen, etwa großen Naturkatastrophen, biete. In den letzten Monaten sei insbesondere das US-Geschäft durch den Kauf von Underwriters Re sowie zweier Lebensversicherer ausgebaut worden. Dabei sei offensichtlich von der strategischen Maxime, sich voll auf das Kerngeschäft Rückversicherung zu konzentrieren, abgewichen worden.
Im ersten Halbjahr 2000 habe Swiss Re das sehr gute Ergebnis des Vorjahres deutlich übertreffen können. Der Konzernumsatz habe um 5% auf 11,3 Mrd. CHF zugelegt, das Nettoergebnis habe um 27% auf 3,2 Mrd. CHF gesteigert werden können. Verantwortlich hierfür seien in erster Linie die hohen Kapitalerträge (+22% auf 5,6 Mrd. CHF) sowie die dynamisch wachsende Lebensrückversicherung, die mittlerweile 28% des Umsatzes generiert worden. Das traditionelle Rückversicherungsgeschäft verharre dagegen trotz leichter Margenverbesserungen (die Combined Ratio sank von 112% auf 111%) auf einem unbefriedigendem Niveau. Blieben größere Schadensfälle aus, sei auf Jahressicht noch mit einem deutlicheren Ergebnisanstieg zu rechnen.
Durch das hohe Schadensaufkommen sei es im Rückversicherungsgeschäft zuletzt weltweit zu einem spürbaren Abbau von Überkapazitäten gekommen. Allerdings werde sich diese Entwicklung frühestens im Jahre 2001 in den Ergebnissen niederschlagen, weil die nächsten Prämienausschreibungen erst Ende diesen Jahres anstünden. Wachstumsimpulse kämen vorerst lediglich aus der Lebensrückversicherung. Hier sei die Swiss Re allerdings sehr gut aufgestellt. Eher enttäuschend seien bislang dagegen die Ergebnisse der groß angekündigten “Triple 20-Initiative” zur Steigerung der Rentabilität. Auf dem aktuellen Kursniveau raten die Analysten von Helaba Trust daher zu einer neutralen Gewichtung der Aktie.
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