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Tiscali "Trading Buy"
11.09.2000
Hornblower Fischer
Nach der Übernahme des niederländischen Konkurrenten World Online stufen die Analysten von Hornblower Fischer Tiscali (WKN 928860) in einer erstmaligen Betrachtung auf Trading Buy.
Am Donnerstag habe der sardische Internet- und Telekomanbieter World Online, dessen Aktie seit dem IPO rund zwei Drittel des Wertes verloren habe, für 5,9 Mrd. Euro oder 20 Euro je Aktie übernommen. Damit habe Tiscali gemessen am letzten Börsenkurs eine vertretbare Prämie von 27% gezahlt. Mit der Übernahme des niederländischen Internet Service Providers verdoppele Tiscali nicht nur die Abonnentenbasis auf rund 6,1 Mio., sondern erhalte den Zugang zum internationalen Netz, des in 16 Ländern vertretenen ISP.
Entgegen T-Online sei der Internationalisierungsprozess der italienischen Gesellschaft weit fortgeschritten. Diese Entwicklung könnte durch die nunmehr erreichte kritische Größe und der 1,6 Mrd. Euro in Barmitteln, die World Online aus dem Börsengang erhalten habe, spürbar forciert werden. Geografische Lücken seien noch in UK, Frankreich und Deutschland zu schließen. Durch die im Zuge der Übernahme signalisierten Kostensenkungen wolle der Provider in den kommenden Jahren bis zu 600 Mio. Euro einsparen um somit in 2002 auf EBITDA-Basis einen Gewinn ausweisen zu können.
Mit einer Mobilfunk-Penetration von derzeit 60% und einer sich abzeichnenden WAP-Durchdringung von 50% bis 2003 könnte sich Italien als einer der lukrativsten Märkte für UMTS-Lizenz-Gewinner herausstellen. Falls es dem Unternehmen somit gelingen sollte, eine UMTS-Lizenz zu erwerben, dürfte dies die Position des Portals weiter verstärken. Obwohl Tiscali in Italien mit Seat/Tin.it und Infostrada im harten Wettbewerb stehe, spreche vieles dafür, dass die Gesellschaft angesichts des first mover advantages und des dynamischen Managements als einer der möglichen Gewinner aus dem zunehmenden Konsolidierungsprozess hervorgehen könnte.
Nach Ansicht der Analysten von Hornblower Fischer sollte sich dieses auch positiv auf dem Aktienkurs niederschlagen. Das Rating laute deshalb „Tarding Buy“.
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