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S&T neutral
23.11.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von S&T (ISIN AT0000905351 / WKN 915194) weiterhin mit "neutral".
S&T habe am 28. Oktober die Zahlen für die ersten neun Monate 2004 veröffentlicht. Umsatz und EBIT hätten leicht über den Analystenerwartungen gelegen und seien um 15,6% bzw. knapp 200% angestiegen. Am 15. November sei eine Kapitalerhöhung um 50% auf EUR 10,7 Mio. beschlossen worden und drei Tage später habe das Unternehmen bereits die Übernahme des slowenischen IT-Dienstleisters ITS Intertrade Sistemi angekündigt.
Der Anstieg der Umsatzerlöse in 1-3Q 2004 auf EUR 150,2 Mio. sei vor allem auf die überdurchschnittlich gewachsenen Servicebereiche Business Solutions (+38% yoy) und Customer Support (+25% yoy) zurückzuführen. Im Nischenbereich Medical sei der Umsatz gar um 49% gestiegen. Im Jahresvergleich seien die Materialkosten relativ zum Umsatz gesunken und die EBITDA-Marge sei von 2,5% in 1-3Q 2003 auf 4,0% gestiegen. Die EBIT-Marge habe 1,3% betragen und das Ergebnis je Aktie sei auf EUR -0,13 gesunken.
Das Management habe die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2004 auf EUR 223-225 Mio. gesenkt. Es erwarte aufgrund des traditionell starken vierten Quartals eine EBIT-Marge von 2,5%. Die Analysten würden in diesem Jahr noch keine Konsolidierung von ITS Intertade Sistemi erwarten. Das Ziel, 2006 einen Umsatz von EUR 500 Mio. bei einer EBIT-Marge von 6% zu erreichen, sei vom Management bekräftigt worden. Die Unternehmenslenker von S&T würden deshalb beabsichtigen, organisch auf einen Umsatz von EUR 300 Mio. zu wachsen und die übrigen EUR 200 Mio. zu akquirieren.
S&T werde aktuell zu einem EV/Umsatz Multiple von 0,2 in den nächsten beiden Jahren gehandelt. Im Vergleich zur Peer Group würden die Erwartungen für S&T bei operativen Margen auf EBITDA-Basis bei 4,2% und 4,6% liegen. Im Gegensatz dazu würden die Vergleichsunternehmen Margen von bis zu 16% aufweisen. Aus diesem Grund billige der Markt S&T nur Multiples auf westeuropäischem Niveau zu. Solange sich die Margen von S&T im Osteuropa-Geschäft nicht verbessern würden, werde die Bewertung unter jener der osteuropäischen IT-Dienstleister liegen.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bleiben deswegen bei ihrem "neutral“-Rating für die S&T-Aktie.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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