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RHI übergewichten
19.11.2004
Performaxx
Die Experten von "Performaxx" empfehlen die Aktie von RHI (ISIN AT0000676903 / WKN 874182) in ihrer Ersteinschätzung überzugewichten.
Auf Basis dieser konservativen Annahmen ergebe sich für den RHI-Konzern ein Marktwert des Eigenkapitals von 1,04 Mrd. Euro. Da man von einer vollständigen Ausübung der Wandelanleihe bis Ende 2009 ausgehe, habe man den Rückzahlungsbetrag aus den Finanzverbindlichkeiten herausgerechnet und statt dessen die Aktienanzahl voll verwässert mit 39,84 Mio. Stück angesetzt. Dadurch errechne sich ein fairer Wert je RHI-Aktie von 26,10 Euro - also 35 Prozent oberhalb des aktuellen Kursniveaus.
Zusammenfassend könne festgehalten werden, dass der österreichische RHI-Konzern durch einen radikalen Schnitt und ein letztlich professionelles Krisenmanagement die Unwägbarkeiten der Asbestproblematik in den USA weitestgehend überstanden und die daraus resultierenden Altlasten auf ein erträgliches Maß reduziert habe. Im Kerngeschäft Feuerfest besitze das Unternehmen eine dominierende Marktposition, weshalb es vom weiteren Aufschwung seiner Absatzmärkte profitieren werde. Für die Heraklith-Sparte bestünden nach den zuletzt positiven Geschäftszahlen gute Aussichten auf eine erfolgreiche Veräußerung zu einem attraktiven Preis.
Trotz des deutlichen Kursanstiegs seit Anfang 2003 weise die RHI-Aktie weiterhin eine Unterbewertung auf, die je nach Wachstumsszenario sogar erheblich sei. Gleichwohl belaste der immer noch hohe Schuldenstand, zumal nach Ablauf der zins- und tilgungsfreien Zeit des Mezzanin-Kapitals Ende 2006, die künftigen Cashflows.
In Abwägung dieser Faktoren lautet das Anlageurteil für die RHI-Aktie derzeit "übergewichten", so die Experten von "Performaxx".
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