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UniCredito Italiano übergewichten
15.11.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von UniCredito Italiano (ISIN IT0000064854 / WKN 850832) nach wie vor mit dem Rating "übergewichten" ein.
Das Q3-Ergebnis habe leicht über den Erwartungen gelegen. Der Q3-Reingewinn von EUR 455 Mio. (-22% ggü Q2, +1% ggü. Vj.) habe über dem Konsens (EUR 416 Mio.) gelegen. Nach neun Monaten habe der Gewinn mit EUR 1.504 Mio. (-4,9% ggü. Vj.) 73% der Jahresschätzung der Analysten erreicht.
Obwohl das operative Ergebnis mit einem Minus von 8,8% im Vergleich zum Vorjahr zum dritten aufeinander folgenden Mal tiefer gelegen habe, habe der negative Trend auf Reingewinnstufe gestoppt werden können, was jedoch vorwiegend auf EUR 55 Mio. a.o. Erträge zurückzuführen sei.
Die Erträge im Neunmonatsvergleich (-2,6%) würden weiterhin den Druck auf die Zinsmargen aufgrund der tiefen Zinsen sowie strukturell tiefere Handelserträge reflektieren. Die Kosten seien dagegen im Neunmonatsvergleich um +3,8% gestiegen, weshalb die Cost/Income-Ratio von 53,4% auf 57% angestiegen sei.
Aus Sicht der Unternehmensbereiche hätten das Private Banking/Asset Management sowie die Europa-Division die Rückgänge bei Retail- und Firmenkunden kompensieren können. Die Tatsache, dass das Ergebnis die Erwartungen übertroffen habe, dürfte den Aktien Rückhalt geben, obwohl die operative Gewinnentwicklung weiterhin von Negativfaktoren aus dem Handel und tiefen Zinsen belastet werde. Diese Negativfaktoren dürften jedoch zunehmend vom Volumenwachstum (Marktanteilsgewinne) sowie dem anziehenden Wachstum der verwalteten Vermögen kompensiert werden.
Die Aktien hätten sich seit Anfang des Jahres schlechter als der europäische Sektor entwickelt, seit August finde jedoch eine deutliche Erholung statt. Die Bewertung liege nach wie vor leicht unter dem europäischen Branchendurchschnitt.
Die Einstufung der UniCredito Italiano-Aktie bleibt "übergewichten", so die Analysten der Zürcher Kantonalbank.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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