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Royal Dutch "reduce"
29.10.2004
SEB
Der Analyst Manfred Jakob von der SEB bewertet die Royal Dutch-Aktie (ISIN NL0000009470 / WKN 907505) im aktuellen "AnlageFlash" mit "reduce".
Der niederländisch-britische Ölkonzern Royal Dutch/Shell habe gestern im Rahmen der Bekanntgabe der Q3-Daten überraschend die Abschaffung der Doppelspitze, die seit Jahren von Aktionärsschützern gefordert worden sei, weil sie für Intransparenz stehe, angekündigt. Im 3. Quartal habe der Konzern von den sehr hohen Ölpreisen profitieren können. Bei um 35% auf 89,46 Mrd. USD gestiegenen Einnahmen sei der Nettogewinn um 120% auf 5,397 Mrd. USD geklettert. Das Jahresergebnis dürfte auch von niedriger als bislang veranschlagten Investitionen profitieren.
Die Verkäufe von Randaktivitäten würden unerwartet hoch ausfallen. Sie würden in 2004 etwa 4,8 Mrd. USD beisteuern (bislang 4,0 Mrd. USD geschätzt). Doch ein weiterer Wermutstropfen sei ad hoc mitgeliefert worden. Der CEO habe darüber hinaus wissen lassen, dass die Wirtschaftsprüfer bei der Kontrolle der Reservebewertung auf eine möglicherweise erneut bevorstehende weitere Senkung der Ölreserven um etwa 900 Mio. Barrel Öläquivalent hingewiesen hätten.
Nichtsdestotrotz, die überraschend schnell angekündigte Abschaffung der Doppel-Holding-Struktur helfe zu einer Verbesserung des Sentiments gegenüber der Aktie. Deshalb, aber im Wesentlichen vor dem Hintergrund der anhaltend hohen Rohölpreise, die zu höher als bislang prognostizierten Erträgen führen würden, müssten die Gewinnschätzungen für 2004 (hier besonders) und für 2005 angehoben werden. Aber die "alten“ Probleme seien dennoch so leicht nicht wegzuwischen. Die anhaltenden Ermittlungen der US-Justizbehörden, deren Ausgang ungewiss sei, der negative Credit-Ausblick von S&P und vor allem die nochmals angekündigte Neubewertung der Öl-Reserven (zum 5. Male) würden erwarten lassen, dass die Aktie ein Underperformer im Sektor bleibe.
Der Titel bleibe vorrangig ein Dividendenwert (rd. 4%). Die Kurse dürften im Wesentlichen mit dem Auf und Ab der Ölpreise schwanken. Die Aktie sei mit dem 12,6-fachen (2005) gut bewertet.
Die Analysten der SEB bewerten die Royal Dutch-Aktie mit "reduce" und sehen ein Kursziel von 41 EUR.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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