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VA Tech Upgrade
06.09.2004
Raiffeisen Centrobank
Der Analyst der Raiffeisen Centrobank, Reinhard Ebenauer, stuft die Aktie von VA Tech (ISIN AT0000937453 / WKN 890774) von "untergewichten" auf "neutral" herauf.
Das neue Vorstandsteam habe zur Sanierung der defizitären Segmente im Bereich T&D weitere Restrukturierungsmaßnahmen in Höhe von EUR 65 bis 70 Mio. angekündigt, die zu einem Jahresverlust 2004 in selber Höhe führen würden. Damit solle der seit sechs Jahren dauernde Restrukturierungsprozess ein Ende finden und die Basis für nachhaltig positive Ergebnisse gelegt werden. Im Gegenzug zur Gewinnwarnung 2004 habe das Management ein positives Jahresergebnis für 2005 von zumindest EUR 50 Mio. in Aussicht gestellt.
Zur Finanzierung der Restrukturierungsverluste und zur Sicherung des profitablen Wachstumskurses strebe die VA Tech eine Kapitalerhöhung im Ausmaß von bis zu 3,75 Mio. Stück junger Aktien an. Die Zustimmung der Aktionäre solle am 21. September in einer außerordentlichen Hauptversammlung eingeholt werden.
Spekulationen über eine Übernahme seien durch Aussagen von Siemens und Kovats weiter offen gelassen worden. Siemens habe bestätigt dass "es Überlegungen gibt, ob Teilaktivitäten der VA Tech für Siemens von Interesse sein könnten und dass es dazu Kontakte mit der Kovats-Gruppe gibt“. Die Analysten sähen allerdings bei einer Zusammenführung der Energiebereiche nur geringes Wertsteigerungspotenzial für Siemens, da kaum komplementäre Bereiche bestünden und Produkt- und Marktüberschneidungen dominieren würden. Die reine Marktbereinigung würde damit aus Sicht der Analysten im Vordergrund stehen. Außerdem orte man zur Zeit im Falle einer Vollprivatisierung der VA Tech erheblichen politischen Widerstand, der vermutlich starke Zugeständnisse seitens Siemens (Arbeitsplatzgarantie?) erfordern würde.
Mit der zu Ende gehenden Restrukturierungsphase und der noch für 2004 geplanten Kapitalerhöhung werde eine neue Ära eingeläutet. Damit sollte sich der Charakter der Aktie von einer reinen Restrukturierungsstory zu einer Value-Aktie mit solider Kapitalstruktur und guten Wachstumschancen wandeln. In dem Bewertungsmodell der Raiffeisen Centrobank berücksichtige man diesen Wandel in einer stärkeren Gewichtung der positiven Zukunftsperspektiven. Das Kursziel von EUR 52 (zuvor EUR 40) leiten die Analysten der Raiffeisen Centrobank je zur Hälfte von Vergleichsmultiples und einer SOTP-Bewertung ab.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank heben daher ihre Empfehlung für die VA Tech-Aktie von "untergewichten“ auf "neutral“ an.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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