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Adecco marktgewichten
06.09.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank empfehlen die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) marktzugewichten.
Die Nachfrage nach Temporärarbeit habe sich im 2. Quartal 2004 weiter belebt. Nach einem organischen Umsatzwachstum von 4,4% im 1. Quartal 2004 gingen die Analysten für das 2. Quartal 2004 von 7% aus. Schwach sei die Temporärarbeitskräftenachfrage noch immer in Frankreich, Adeccos größtem Markt.
Wegen Verschiebungen im Business Mix (höherer Anteil tiefermargiges Geschäft) und anhaltendem Margendruck in wichtigen Märkten wie Frankreich, den USA oder Japan würden die Analysten im 2.Quartal 2004 mit einem Bruttomargenrückgang um 100 Basispunkte auf 16,2% rechnen.
Von den a. o. Kosten für die Buchhaltungsuntersuchung von rund 100 Mio. Euro seien 6 Mio. Euro 2003 und 36 Mio. Euro im 1. Quartal 04 verbucht worden. Die Analysten würden schätzen, dass das 2. Quartal 04 mit 35 Mio. belastet werde.
Das freundliche Temporärarbeitsmarktumfeld sollte anhalten. Das stark kompetitive Umfeld werde die Bruttomargen allerdings weiter belasten.
Adecco sei es bisher nicht gelungen, den Margendruck mindestens aufzuhalten, obschon dieses Problem nicht neu sei.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Adecco-Aktie daher mit "marktgewichten".
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