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Mayr-Melnhof kaufen
30.08.2004
Raiffeisen Centrobank
Mark Kerekes, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Mayr-Melnhof (ISIN AT0000938204 / WKN 890447) unverändert mit "kaufen" ein.
Mayr-Melnhof habe im 1. Halbjahr 2004 eine Umsatzsteigerung von 7,4% auf EUR 709 Mio. verbuchen können. Eine Ausweitung der operativen Ergebnismargen sei trotz einer deutlich höheren Kapazitätsauslastung nicht möglich gewesen. Mayr-Melnhof habe darauf mit der Ankündigung einer Erhöhung der Absatzpreise von bis zu 10% reagiert. Begünstigt durch steuerliche Einmaleffekte von EUR 1,4 Mio. habe sich das Nettoergebnis um ca. 32% auf EUR 51,5 Mio. verbessert, das entspreche einem Ergebnis je Aktie von EUR 4,68. Die Analysten hätten ihre EPS-Schätzungen für das Jahr 2004 von EUR 8,48 auf EUR 9,28 und für das Jahr 2005 von EUR 9,69 auf EUR 9,81 angehoben.
Mayr-Melnhof reagiere auf die laufende Preis- und Ertragsmargenerosion im Kartongeschäft mit der strategischen Ankündigung einer Preiserhöhung von bis zu 10%. Preiserhöhungen bei den Inputfaktoren Transport und Chemikalien sowie eine ausgezeichnete Kapazitätsauslastung würden das Management bei der Durchsetzung dieser Maßnahme unterstützen. Die kartonverarbeitende Industrie werde diese Preiserhöhungen mit einer zeitlichen Verzögerung von einem halben Jahr an ihre Kunden weitergeben.
Im zweiten Halbjahr rechne das Management wegen Vorziehkäufen mit einer hohen Kapazitätsauslastung - das 3. Quartal sei zu 100% ausgelastet. Mit Marktanteilsverlusten sei nicht zu rechnen, da alle westeuropäischen Konkurrenten ebenfalls Preiserhöhungen beabsichtigen würden. Zur Ermittlung des Kursziels von EUR 135 habe man das KGV-Multiple zu 50% (Zielwert: EUR 118) und das EV/EBITDA-Multiple (Zielwert: EUR 152) zu 50% gewichtet. Nach erfolgter Kostenoptimierung, rechne man in den nächsten Jahren mit größeren Expansionsschritten. Der globale Technology- und Kostenführer Mayr-Melnhof bilde dafür bereits hohe Cash-Reserven.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank erhöhen ihr Kursziel von EUR 125 auf EUR 135 und bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Mayr-Melnhof.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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