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Vontobel marktgewichten
26.08.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Vontobel-Aktie (ISIN CH0012335540 / WKN 675054) mit "marktgewichten".
Der Reingewinn von 58,8 Mio. CHF liege 5,6% über den Erwartungen der Analysten und entspreche 57% der Jahresschätzung. Der Gewinn v. Steuern von 71,9 Mio. CHF liege 3,6% tiefer als erwartet. Die Erträge lägen ziemlich genau in den Erwartungen (Handel besser, Kommissionen schlechter). Die Kosten seien dagegen doppelt so schnell wie die Erträge gestiegen und hätten 3% über den Erwartungen gelegen. Bei den AUM hätten sich Zu- und Abflüsse die Waage gehalten. Der Neugeldzufluss im PB sei positiv.
Das Ergebnis zeige in allen Sparten deutliche Verbesserungen. Dagegen wirke sich die Erneuerung der IT, der höhere Personalbestand, höhere Boni sowie die Kooperation mit Raiffeisen in deutlich höheren Kosten aus. Dies seien jedoch notwendige Investitionen in das künftige Wachstum. Insbesondere von der Kooperation mit Raiffeisen verspreche sich das Management mittelfristig substanziell höhere Erträge und Skaleneffekte in der Wertschriftenadministration.
Die Erwartungen für H2 seien verhalten. Die Schätzungen der Analysten gingen von einem 24% tieferen RG im H2 aus, was sicher genug vorsichtig sei.
Vontobel sei substanzstark und zeichne sich durch eine hohe Div. Rendite von rund 5% aus. Das Ergebnis bestätige den grundsätzlich positiven Investment Case der Analysten. Die Aktien würden zu den günstigeren Privatbanken gehören und könnten leicht positiv reagieren.
Obwohl das Rating für Vontobal "marktgewichten" lautet, bevorzugen die Analysten der Zürcher Kantonalbank die Vontobel-Aktie unter den CH-Privatbanken.
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