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Bank Sarasin marktgewichten
24.08.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie von Bank Sarasin & Cie (ISIN CH0002267737 / WKN 872869) weiterhin mit "marktgewichten".
Das H1-Ergebnis liege im Rahmen der Erwartungen. Sarasin publiziere folgende Eckwerte: Reingewinn 40,4 Mio. CHF, Erträge 205,1 Mio. CHF, Kosten 157,4 Mio. CHF, AUM ggü. Ende 2003 53,5 Mrd. CHF.
Der Reingewinn von 40,4 Mio. CHF liege rund 7% über der Schätzung der Analysten. Positive Faktoren, die dazu beigetragen hätten seien ein a. o. Erfolg von 2,8 Mio. CHF, sowie eine sehr tiefe Steuerrate. Beim Bruttogewinn von 47,4 Mio. CHF verfehle Sarasin die Schätzung von 54,3 Mio. CHF um markante 13%, was eher eine Enttäuschung darstelle.
Die AUM von 53,5 Mrd. CHF lägen über den Analysten-Schätzungen. Positiv sei, dass dazu auch natürliche Neugeldzuflüsse beigetragen hätten. Neben den 4 Mrd. CHF mit Chiswell akquirierten Vermögen, habe auch im Private Banking ein Neugeldzufluss von 1 Mrd. CHF erzielt werden können. Davon entfalle drei Viertel auf den Standort London, der Rest auf die Schweiz und Asien.
Das Ergebnis sei durch den Erstkonsolidierungseffekt von Chiswell etwas verzerrt. Chiswell sei nur gerade für einen Monat konsolidiert worden. Die Analysten gingen davon aus, dass die Gesellschaft für das ganze Quartal einbezogen werde.
Die Verbesserung der C/I-Ratio deute darauf hin, dass die Umstellung auf die neue IT-Plattform zu Kosteneinsparungen führe. Offene Fragen blieben bezüglich der Kooperation mit Rabobank. Zudem dürfte die Dekonsolidierung von Jenni im H2 spürbare Effekte haben. Mit einem KGV(05) von 10,5x seien die Aktien etwas günstiger als der Sektor bewertet, was das Abwärtspotenzial begrenze.
Die Einstufung der Analysten der Zürcher Kantonalbank für die Sarasin-Aktie bleibt „marktgewichten“.
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