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Ciba SC untergewichten
12.08.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank empfehlen weiterhin die Aktie von Ciba SC (ISIN CH0005819724 / WKN 905373) unterzugewichten.
Ciba SC weise für Q2 einen um 1,9% auf 1.734 Mio. CHF (+2% in LW) gesteigerten Umsatz aus, was die Erwartungen erfülle. Aufgrund von höher als erwarteten Herstell- und Administrationskosten sei die EBITDA-Marge gegenüber dem schwachen, von Lagerabbau gekennzeichneten Q2 03 von 14,6% auf 14,5% gesunken. Gegenüber Q1 04 sei die EBITDA-Marge in allen Segmenten außer Home & Personal Care gesunken. Das EBIT von 160 Mio. CHF (+1,3%) verfehle damit die Markterwartungen um 11,6%.
Der Reingewinn habe von der einmaligen Auflösung von Steuerrückstellungen in Höhe von 15 Mio. CHF profitiert, verfehle mit 99 Mio. CHF (+16,5%) die Markterwartungen aber ebenfalls um 8,3%. Auffallend schwach habe sich der operative Cashflow entwickelt, der auf 122 Mio. CHF gesunken sei (-50,00%).
Das Segment Home & Personal Care werde aufgelöst und auf die Segmente Plastic Additives und Water & Paper Treatment verteilt. Damit verabschiede man sich von Akquisitionsplänen in diesem interessanten Bereich. Kosteneinsparungen ca. CHF 8 bis 10 Mio. p.a.
Der Ausblick für das Gesamtjahr bezüglich eines höheren Umsatzes in LW, einer Verbesserung der EBITDA-Marge sowie des Reingewinns werde beibehalten. Für den Freien Cashflow erwarte man nun aber nur noch, dass das untere Ende der bisher angestrebten Bandbreite von 400 bis 500 Mio. CHF erreicht werden könne.
Im Branchenumfeld seien die vorgelegten Zahlen als klar enttäuschend einzustufen. Die Analysten hätten erwartet, dass v.a. das Segment Plastic Additives stärker vom derzeitigen zweistelligen Wachstum des Kunststoffmarktes profitieren würde.
Die Wertpapierspezialisten würden ihre Gewinnschätzungen vermutlich nur leicht reduzieren müssen, würden den Konsensus (GpA von 5,7 CHF für 04) aber als deutlich zu hoch ansehen.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bestätigen ihre Einstufung „untergewichten“ für die Ciba SC-Aktie.
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