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Lafarge neutral
09.08.2004
Helaba Trust
Erhard Schmitt, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktie von Lafarge (ISIN FR0000120537 / WKN 850646) von "übergewichten" auf "neutral" herunter.
Angesichts der äußerst erfolgreichen Konsolidierung 2002/03 fasse der Konzern nun wieder Akquisitionen ins Auge, um das Umsatzwachstum in den kommenden Jahren auf 10% p.a. hochzuschrauben. Trotz sichtlich gestiegener Betriebskosten dürfte 2004 ein Ergebniswachstum von rund 15% herausspringen. Im kommenden Jahr rechne man mit einem Plus von 8%. Den vorteilhaften Preistrends stünden jedoch erhöhte Risiken in den überhitzten angelsächsischen Wohnungsbaumärkten gegenüber.
Wie im ersten Quartal, als Lafarge ein Umsatzwachstum in Höhe von 7,1% im Vergleich zum letzten Jahr verzeichnet habe, hätten die Franzosen auch von April bis Juni mit 6,9% kräftig zugelegt. Dabei dürfte sich die im Vergleich zum Vorjahr freundliche Witterung insgesamt klar positiv, aber nicht mehr so stark wie in Q1 niedergeschlagen haben. Auf währungs- und konsolidierungsbereinigter Basis seien die Erlöse sogar um 8,9% nach oben gesprungen.
Vor allem in Nordamerika habe sich dem Konzern ein sehr freundliches Umfeld geboten, das in allen Segmenten ein zweistelliges Umsatzplus erlaubt habe. Eine erneute Erhöhung des Zuschusses für Pensionsfonds (2004: 124 nach 99 Mio. EUR im Vorjahr) und wohl auch ein Absacken der Buchgewinne aus Desinvestitionen würden belasten. Ein ängstlicher Blick auf den aufgeblasenen US-Wohnungsbaumarkt dürfte den Investoren nicht erspart bleiben.
Auch mit Blick auf wesentliche Fortschritte beim Finanzergebnis sehe man alles in allem zwar positive Vorzeichen auf allen Ebenen der Ertragsrechnung. Bereinigt um den Wegfall der regelmäßigen Goodwill-Abschreibungen im Jahre 2005 gehe man jedoch von Gewinnverbesserungen von 15% (2004e) und 8% (2005e) aus. Bei den Kennziffern je Anteilsschein schlage dies aufgrund der Kapitalerhöhung Mitte 2003 jedoch nicht voll durch. Die Analysten würden empfehlen, die vor einigen Wochen genannte Ausstiegsmarke bei 69 EUR zu beachten und Gewinne mitzunehmen.
Daher bewerten die Analysten von Helaba Trust die Aktie von Lafarge mit "neutral".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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