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Leica Geosystems marktgewichten
03.08.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Leica Geosysteme (ISIN CH0010870480 / WKN 502646) mit dem Rating "marktgewichten" ein.
Leica Geosystems sei ein weltweit führender Anbieter von Produkten und Lösungen für die Vermessung, Kartierung, Positionierung, Visualisierung und Modellierung räumlicher Daten. 61,5% des Umsatzes und 79,3% des Betriebsergebnisses EBITDA würden mit dem angestammten Geschäft Vermessung & Bau erwirtschaftet (Value-Teil). Der Rest teile sich in fünf Divisionen ähnlicher Größe auf, welche mehrheitlich für das zukünftige Wachstum stünden. Das Unternehmen sei innerhalb der Branche gut diversifiziert.
Die breite Einführung neuer Produkte in drei Divisionen sowie die Erweiterung der Softwarepalette und der Beratungsdienstleistungen würden zusammen mit einer stabilen Kostenstruktur eine gute Voraussetzung zur Steigerung der Profitabilität bilden. Die gute Marke "Leica" verbunden mit einer hohen Kundenloyalität, dem forcierteren geografischen Ausbau der Märkte außerhalb Europas sowie neue innovative Produkte sollten eine Erhöhung des Marktanteils möglich machen.
Als Schwächen bzw. Risiken halten die Analysten der Zürcher Kantonalbank fest, dass das Unternehmen in der Vergangenheit einen limitierten Erfolgsausweis hatte, gewisse Substitutionsrisiken innerhalb des Portfolios bestehen und der Ausbau (geografisch und produktseitig) die Margen auch unter Druck setzen kann.
Leica Geosystems rechne mit einer jährlichen durchschnittlichen Umsatzwachstumsrate 2004 bis 2007 von 10% (ZKB(S) 8,3%) und dem Erreichen einer EBITDA-Marge von 20% im Jahr 2007 (ZKB(S) 17%). Der Peer-Gruppen-Vergleich zeige eine Unterbewertung von Leica Geosystems auf. Nach Erachten der Analysten sei aber die Gewinnqualität beispielsweise von Trimble besser. Das DCF-Modell und das relative KGV gegenüber dem Schweizer Markt wiesen ebenfalls auf ein gewisses Upside-Potenzial hin. Ein Potenzial von 10%-15% scheine den Analysten deshalb realisierbar.
Die Visibilität der Geschäftsentwicklung sei aktuell aber eher tief (endjahreslastig) und der Ausblick, obwohl erreichbar, scheine ambitiös, womit man die Risiken höher bewerten. Die Einstufung der Neuaufnahme im Researchuniversum lautet deshalb "marktgewichten", so die Analysten der Zürcher Kantonalbank bezüglich der Aktie von Leica Geosystems.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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