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BT Group marktgewichten
30.07.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von BT Group (ISIN GB0030913577 / WKN 794796) mit "marktgewichten" ein.
Der Umsatz (-0,8% YoY) habe im Rahmen des Konsens gelegen, wie auch das EBITDA (-1,8% YoY bereinigt um die Kosten der Frühpensionierungen) welches aber eher schwächer ausgefallen sei. Negativ bez. des Umsatzes sei aber der Verkaufsmix eines abnehmenden Retail-Anteil ggü. dem Wholesale (Wiederverkauf) gewesen. Dies dürfte u.a. auch die schlechtere EBITDA-Entwicklung erklären. Der Reingewinn sei leicht besser gewesen, da die Abschreibungskosten viel tiefer als erwartet ausgefallen seien.
Das Resultat sei soweit in Ordnung gewesen. Der Umsatztrend sei jedoch negativ und der Wettbewerb dürfte in UK weiter zunehmen. Die Bewertung bleibe soweit anspruchslos mit gerechtfertigt tieferen Multiples ggü. dem Sektor, da BT u.a. keinen Mobilfunkbereich habe. Dem defensiven Charakter entsprechend weise BT aber eine hohe Dividendenrendite aus. Es ließen sich keine Katalysatoren für die operative Entwicklung erkennen. Unterstützend für den Titel sei aber der laufende Aktienrückkauf. BT habe ein Nettoverschuldungsziel von GBP 7 bis März 2007 formuliert, womit rund 8% des EK für den Rückkauf eingesetzt werden könne.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank belassen ihre Einstufung für die BT Group auf "marktgewichten".
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