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Verbund neutral
26.07.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Verbund-Aktie (ISIN AT0000746409 / WKN 877738) mit "neutral".
Für 2004 und 2005 erwarte man eine Steigerung des Stromabsatzes um jeweils 16% jährlich auf 87 TWh und 101 TWh. Man gehe 2004 von einer Strompreiserhöhung (europäische Großhandelspreise) um 12% auf 31,2 Euro je MW und 2005 um etwa 3 bis 4% auf 32,3 Euro je MW aus. 2006 rechne man mit einer geringeren Stromverteuerung auf 33,0 Euro je MW. Zusätzlich rechne man mit einem Zuwachs des Stromabsatzes des Verbund-Konzernes von 2,5%.
2005 habe die Körperschaftssteuersenkung einen weiteren gewinntreibenden Effekt. Für 2005 erwarte man einen Jahresüberschuss vor Minderheiten von 288 Mio. Euro (+ 13%). In dem Modell errechne sich für 2006 eine Steigerung des Jahresüberschusses von 324 Mio. Euro (+ 13%).
Man habe die Synergieeffekte der Österreichischen Stromlösung ab dem 4. Quartal 2004 in die Prognose eingebaut. Aufgrund der Prognose habe das DCF Modell - unter Verwendung von WACC-Szenarien - eine Fair Value-Bandbreite von 143 bis 159 Euro errechnet. Auf Basis von KGV und EV/EBITDA werde Verbund im Vergleich zur Peer Group jedoch mit einem Aufschlag bewertet. Aufgrund der guten Halbjahresergebnisse habe man das Verbund Kursziel von 150 auf 155 Euro angehoben.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank haben ihre "neutral"-Empfehlung für die Verbund-Aktie nicht geändert.
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