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Datum/Zeit |
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6,25 € |
+0,30 € |
+4,80 % |
17.04/21:55 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| CH0011339204 |
885933 |
- € |
- € |
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Ascom marktgewichten
09.07.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie der Ascom Holding (ISIN CH0011339204 / WKN 885933) mit "marktgewichten".
Ein Treffen mit Ascom habe die Zuversicht, die man in der Studie vom April geäußert habe, weiter bestärkt. Nach der erwarteten anhaltenden Restrukturierung im Bereich Co-Operations, wo im Juni mit einem kleinen Buchverlust die Veräußerung von HPF habe abgeschlossen werden können, könne mit großer Wahrscheinlichkeit auch der Steuerfall in den USA innerhalb der nächsten Wochen positiv abgeschlossen werden. Damit verringere bzw. minimiere sich insbesondere das Risikoprofil - in der Vergangenheit ein schwerwiegendes Kriterium bezüglich der Einschätzung des Unternehmens.
In diesem Zusammenhang gebe sich Ascom auch optimistisch, mindestens eine weitere Veräußerung im Bereich Manufacturing (Schweiz oder Frankreich) zu tätigen und 2005 den Veräußerungsprozess inklusive Verkauf von Payphones abzuschließen. Der Fahrplan stimme die Analysten demnach zuversichtlich. Man halte es auch für möglich, dass der Bereich Payphones möglicherweise wieder in der Gewinnzone sein könnte, was jedoch nicht darüber hinwegtäuschen sollte, dass die Veräußerungen mit einem kalkulierbaren Buchverlust vonstatten gingen.
Die Eigenkapitaldecke dürfte sich 2004 aber trotzdem weiter verbessern, und berücksichtige man nebst den Veräußerungen unter anderem die im Februar 2005 zurückzuzahlende Obligation (Bilanzverkürzung), erhalte man auf der Ebene der letztjährigen Zahlen eine nach Erachten der Analysten ungenügende, aber ansprechende Eigenkapitalquote von 25%. Zusätzlich zu der Minimierung des Risikoprofils erwarte das Unternehmen für das 1. Halbjahr auch operativ ein Erreichen der ehemals formulierten Minimalziele bezüglich der EBIT-Marge.
Damit überträfe Ascom sicherlich die Analysten-Erwartungen. Die Maximalziele, welche ehemals mit einem Horizont bis 2006 formuliert worden seien, dürften deshalb ebenfalls früher erreicht werden. Dies bestätige somit die frühere Erwartung, dass die Ziele eher konservativ formuliert worden seien und eine positive Revision erwartet werden könne. 2003 habe Ascom mit ihrer vorsichtigen Politik sehr gute Erfahrungen gemacht und diese Strategie dürfte wohl weiter gepflegt werden.
Nach Erachten der Analysten dürfte der positive Informationsfluss in den nächsten Monaten anhalten und den Titel weiter (unter-)stützen. Insbesondere weise das Management mit dem vorherigen CFO und seit dem 1. Juni neuen CEO Rudolf Hadorn eine gute Erfolgsserie auf, was das Vertrauen in den zukünftigen Erfolg stärke. Mit der abnehmenden Risikokomponente durch einen absehbaren und bisher erfolgreichen Restrukturierungsprozess gelte der Fokus nun den strategischen Entscheiden für das operative Geschäft.
Zu den Halbjahreszahlen im September erwarten die Analysten der Zürcher Kantonalbank aber eine erfolgreiche Beendigung des Steuerfalls in den USA, eventuell eine weitere Veräußerung und bessere operative Margen (EBIT), als sie bisher geschätzt haben. Die relative Bewertung gegenüber der Branche zeige durchweg ein Potenzial im Bereich von bis zu 50% auf. Die Schwierigkeit eines Vergleichs sei jedoch die Heterogenität der Geschäftsfelder, die sich schwerlich mit einer Branchengruppe vergleichen lasse. Der Vergleich gegenüber den Schweizer Peers zeige eine ausgewogene Bewertung mit einem leichten Potenzial von weniger als 10%.
Eine "Sum of the parts"-Bewertung zeige aufgrund der hohen Rückstellungen aber eine Überwertung an. Die Bewertung mit dem DCF-Modell (discounted Cashflow) ergebe ein Potenzial von knapp 30%, das sich, bereinigt um einen vertretbaren Liquiditäts- und Konglomeratsabschlag, auf 15-20% vermindere. Im gegenwärtigen Umfeld eines positiven Informationsflusses empfehle sich nach Erachten der Analysten ein Investment für risikobewussten Anleger.
Aufgrund der Risikoklasse belassen die Analysten der Zürcher Kantonalbank aber die Einstufung für Ascom auf "marktgewichten".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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