Geberit übergewichten

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02.07.2004
Zürcher Kantonalbank

Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Geberit-Aktie (ISIN CH0008038223 / WKN 922734) mit "übergewichten".

Geberit sei europaweit führend im Sanitärtechnikmarkt und in den beiden Produktbereichen Sanitärsysteme und Rohrleitungssysteme tätig. Mit der per 2004 akquirierten Mapress (D) habe Geberit seine auf Kunststoff basierenden Rohrleitungssysteme um Systeme aus Edelstahl ergänzt. Die dadurch ansteigende Verschuldungssituation (Gearing 2004S: 60%, EK-Quote: 38,7%) werde infolge des hohen und kontinuierlichen Cashflows (EBITDA-Marge 2004-S von 23,6%) rasch wieder reduziert werden. Ebenfalls rechne man mit einer kontinuierlichen Abnahme des Umsatzbeitrags von Deutschland (2004-S: 34%).

Mit einem Umsatzwachstum von 12,1% in Lokalwährungen und einem Reingewinnwachstum von 50,2% sei Geberit sehr erfolgreich ins erste Quartal 2004 gestartet. Die Gewinndynamik werde im weiteren Jahresverlauf zwar abnehmen, jedoch weiterhin auf überdurchschnittlichem Niveau bleiben. Besonderes Augenmerk gelte es auf die Integrationsfortschritte bei Mapress, welche bisher nach Plan verlaufen würden, zu richten. Dank der breiten geografischen Abstützung, der wegen der starken Marktstellung hohen Margenstabilität und der überdurchschnittlichen Wachstumsdynamik sei eine deutliche Bewertungsprämie gegenüber dem Sektordurchschnitt gerechtfertigt. Die Aktie bleibe trotz starker Kursentwicklung eine Kernanlage im Schweizer Bausektor.

Die Umsatzwachstumsdynamik dürfte auch 2004 überdurchschnittlich hoch bleiben. Selektive Preisanpassungen an steigende Materialkosten seien angesichts der klaren Marktführerschaft möglich. Weitere Kosteneinsparungen seien bei einer erfolgreichen Integration von Mapress möglich.

Die Empfehlung der Analysten der Zürcher Kantonalbank die Geberit-Aktie lautet "übergewichten".

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