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Sanpaolo IMI Marketperformer
26.05.2004
Stadtsparkasse Köln
Die Analysten der Stadtsparkasse Köln stufen die Aktie von Sanpaolo IMI (ISIN IT0001269361 / WKN 916898) weiterhin mit "Marketperformer" ein.
Sanpaolo IMI habe im ersten Quartal 2004 mit einer Steigerung des Nettoergebnisses um 37,4% auf 386 Mio. Euro die Markterwartungen unter dem Strich deutlich übertroffen. Trotz eines um 2,2% auf 904 Mio. Euro rückläufigen Zinsüberschusses hätten die gesamten Bankeinnahmen dank eines um 15,1% höheren Provisionsüberschusses um 6,4% auf 1,859 Mrd. Euro gesteigert werden können. Dabei habe die Bank v.a. von deutlich höheren Kommissionserträgen aus dem Asset Management profitiert. Bei stabilen operativen Aufwendungen (-0,1%) habe sich das operative Ergebnis um 19,0% auf 720 Mio. Euro erhöht.
Die Cost/Income-Ratio habe entsprechend auf 59,5% verbessert werden können. Die überproportionale Steigerung des Nettoergebnisses (+37,4%) sei hauptsächlich auf eine deutlich verringerte Steuerquote zurückzuführen. Die Eigenkapitalrendite sei auf 13,8% gestiegen und die Assets under Management hätten sich um 8,1% auf 145,3 Mrd. Euro erhöht. Für 2004 habe sich das Management nach einer früheren Aussage zuversichtlich gezeigt. So sollten die Einnahmen, das operative Ergebnis und das Ergebnis je Aktie in 2004 weiter gesteigert werden. Bei den Assets under Management rechne Sanpaolo IMI mit einem Anstieg von 8,5%.
Der strategische Dreijahresplan sehe bis zum Jahr 2005 eine Streichung von 2.000 der 45.000 Stellen vor. Die Aufwands-Ertragsrelation solle im gleichen Zeitraum von 65,1% auf 54,6%, dem Niveau des italienischen Wettbewerbers Unicredito, gesenkt werden. Für die Eigenkapitalrendite werde eine Steigerung von 8,4% in 2002 auf 14,8% in 2005 anvisiert. Das operative Ergebnis solle bis 2005 um jährlich 17% auf 3,79 Mrd. Euro und das Nettoergebnis um jährlich 25,7% auf 1,764 Mrd. Euro wachsen.
Die Zahlen für das erste Quartal hätten operativ im Rahmen der Erwartungen gelegen. Der leicht schwächere Zinsüberschuss habe durch ein starkes Provisionsgeschäft deutlich überkompensiert werden können. Im europäischen Bankenvergleich sei die Aktie angemessen bewertet, so dass man kein überproportionales Kurspotenzial sehe.
Die Analysten der Stadtsparkasse Köln bestätigen ihre "Marketperformer"-Einschätzung für die Aktie von Sanpaolo IMI.
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