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Constantia Verpackungen kaufen
04.06.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen die Constantia Verpackungen-Aktie (ISIN AT0000943352 / WKN 895703) weiterhin zum Kauf.
Im Rahmen der Verlautbarung eines neuerlichen Rekordergebnisses von EUR 20,7 Mio. (+69,0% gg. Vj.) für das Geschäftsjahr 2003 habe Constantia Verpackungen ein klares Bekenntnis zum Kapitalmarkt abgegeben. Die Attraktivität der Aktie solle durch zahlreiche geplante Maßnahmen verbessert werden. Dazu würden ein Bekenntnis zum österreichischen Corporate Governance Kodex, die Gleichstellung der Minderheitsaktionäre gegenüber den Mehrheitseigentümern im Falle einer Übernahme, die Genehmigung eines Aktienrückkaufprogramms von bis zu 10% des Grundkapitals (die Stärkung des Streubesitzes genießt jedoch kurzfristig Priorität) zählen.
Der Umsatz habe bereinigt um den Umsatzanteil der, im 4. Quartal 2003 veräußerten, Handelsgesellschaft Petruzalek um ca. 3,8% auf EUR 240,3 Mio. gesteigert werden können. Die EBITDA-Marge sei von 12,2% auf 13,0% angehoben worden, wobei Verbesserungen in allen Segmenten erzielt worden seien. Im Segment Wellpappe habe eine in diesem Ausmaß nicht erwartete Ausweitung der EBIT-Marge von 9,5% auf 12,5% erreicht werden können. Das Management rechne für das Geschäftsjahr 2004 trotz der Einmalerträge in der Höhe von EUR 3,4 Mio. aus der Veräußerung von Petruzalek mit einer weiteren Verbesserung der Ergebnismargen. Mit dem Erwerb eines Anteils von 25% +1 Aktie an der Austria Metall AG sichere sich Constantia Verpackungen den Zugang zum wichtigsten Rohstoff Aluminium.
Die Analysten hätten ihr Bewertungsmodell umgestellt und würden ohne die vom Management angekündigten Bolt-on Akquisitionen rechnen. Die Umsatzerwartung liege somit deutlich unterhalb der Management Guidance von min. EUR 1 Mrd. Die Gewinnschätzungen seien dementsprechend nach unten revidiert worden. Auf Basis der Peer-Group Multiples errechne sich nach Berücksichtigung eines Liquiditätsabschlags von 30% ein neues Kursziel von EUR 23,6.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Constantia Verpackungen.
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