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Brain Force Outperformer
04.06.2004
SES Research
Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie von Brain Force (ISIN AT0000820659 / WKN 919331) unverändert mit "Outperformer" ein.
Brain Force Software AG habe am 04.06.04 bekannt gegeben, dass die geplante Kapitalerhöhung vollständig gezeichnet worden sei sowie zusätzlich 5.645 Aktien aus dem genehmigten Kapital. Damit sei das Kapital um nominale 3.005.645 Euro erhöht worden. Die neue Aktienanzahl der Brain Force betrage nach Kapitalmaßnahmen rund 10,3 Mio. Stück. Rund 3 Mio. Aktien, die zusätzlich aus dem genehmigten Kapital hätten gezeichnet werden können, seien nicht platziert worden. Die Analysten würden den Hauptgrund hierfür in der allgemein schwachen Marktverfassung während der Zeichnungsphase sehen.
Dennoch seien damit die Ressourcen für geplante Übernahmen vorhanden. Jüngst habe Brain Force die Absicht bekannt gegeben, die Topcall International AG übernehmen zu wollen, welche man für eine gute Ergänzung im Bereich Communication Networks (CN) halte. Die Investmentbanker würden in einer Übernahme sinnvolle Synergien sehen. Ob es Brain Force gelinge die Mehrheit an Topcall zu erwerben, sei derzeit Spekulation.
Der Enterprise Value der Brain Force betrage knapp 10 Mio. Euro. Auf Basis der restriktiven Planungen der Analysten für 2004 errechne sich ein EV/EBITDA-Multiple von 3,1 (EBITDA 3,2 Mio. Euro). Vor dem Hintergrund des guten Q1 sollte das EBITDA allerdings eher in der Region um 4 Mio. Euro liegen. Generell sollte angemerkt werden, dass allein der Verlustvortrag (66 Mio. Euro im Konzern) einen Barwert aufweise, welcher den derzeitigen Enterprise Value um ein vielfaches übersteige.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "Outperformer"-Rating für die Aktie von Brain Force.
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