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Brain Force Outperformer
02.06.2004
SES Research
Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie von Brain Force (ISIN AT0000820659 / WKN 919331) unverändert mit "Outperformer" ein.
Die Brain Force Software AG habe am 01.06. die Absicht bekannt gegeben, die Topcall International AG (vorbehaltlich der Bewertung durch einen unabhängigen Wirtschaftsprüfer) für 3,50 Euro je Aktie übernehmen zu wollen. Das gesamte Transaktionsvolumen betrage somit gut 35 Mio. Euro. Es werde voraussichtlich ein Übernahmeangebot in bar und eines in Aktien geben. Es werde bei der Finanzierung auch darüber nachgedacht, Fremdkapital einzusetzen. Brain Force habe bereits am 06.05.04 die Übernahme von 5% an der Topcall bekannt gegeben.
Topcall (Wiener Börse: TOPC) könnte Brain Force im Bereich Communication Networks ergänzen. Das Unternehmen sei Anbieter von geschäftskritischen Kommunikationslösungen (Unified Communication, UC). Topcall sei in diesem Geschäftsfeld seit 25 Jahren aktiv.
Die Topcall verfüge über liquide Mittel in Höhe von rund 19 Mio. Euro (über die Hälfte des Übernahmeangebotes) und habe im ersten Quartal bei einem Umsatz in Höhe von 6,6 Mio. Euro ein EBIT in Höhe von 169 TEuro erwirtschaftet. Für 2004 wolle Topcall den Umsatz (28,1 Mio. Euro) und das Ergebnis (1,65 Mio. Euro) im zweistelligen Prozentbereich steigern. Gemessen am derzeitigen Ertragspotenzial erscheine die Gesellschaft damit mit gut 35 Mio. Euro (entspreche einem EV von knapp 20 Mio. Euro) angemessen gepreist.
Die Analysten seien der Ansicht, dass es sinnvolle Cross-Selling-Potenziale für beide Unternehmen gebe. Auch sollte es im Zuge dieser Übernahme gelingen, wesentliche Teile der Verlustvorträge (66 Mio. Euro) im Brain Force Konzern zu nutzen (in Österreich sei es relativ einfach direkt möglich, in Deutschland könnte dies indirekt z.B. durch Umlage von Konzernfunktionen in Verbindung mit einem Gewinnabführungsvertrag geschehen). Ob eine mehrheitliche Übernahme jedoch gelinge, sei Spekulation. Vor dem Erwerb der 5% seitens der Brain Force habe der Kurs bei knapp unter 3 Euro gelegen. Gegenüber letzten Notierungen biete 3,50 Euro keinen Aufschlag zum derzeitigen Marktwert.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "Outperformer"-Rating für die Aktie von Brain Force.
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