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VA Tech Kaufempfehlung
28.05.2004
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank empfehlen die Aktie von VA Tech (ISIN AT0000937453 / WKN 890774) zum Kauf.
Das Unternehmen habe über das erste Quartal in Erwartungen berichtet. Wie die Analysten in ihrer letzten Company Note ausgeführt hätten, sei der Quartalsabschluss vor dem Hintergrund des anstehenden Buchprüfer- und Managementwechsels zu sehen, weshalb sie eine eher konservative Rechnungslegung vermuten würden. Während der Auftragseingang (+23% auf EUR 1.295 Mio.) aufgrund guter Nachfrage in der Metallurgie (+88%) und die Infrastruktur (+30%) eine starke Belebung zeige und der Umsatz ebenfalls gesteigert worden sei (+14% auf EUR 914 Mio.), habe sich das operative Ergebnis gemischt und abermals von Einmaleffekten geprägt dargestellt.
Das EBITA habe auf EUR 30 Mio. nach 26 Mio. im Vorjahr verbessert werden können, allerdings wesentlich durch Buchgewinne (EUR 22 Mio. aus Verkauf von T&D Unternehmen wie z. B. die ASTA Elektrodraht) begünstigt, während Restrukturierungsaufwendungen von EUR 14 Mio. verbucht worden seien. Bereinigt um Sondereffekte habe das EBITA nach den Berechnungen um etwa EUR 7 Mio. verbessert werden können. Hervorzuheben sei eine Sonderabschreibung auf Firmenwerte im Bereich T&D (3 Trafowerke), wo es Auslastungsprobleme und Restrukturierungspläne gebe. Das Nettoergebnis habe sich mit der Schätzung der Analysten von EUR -7 Mio. (unverändert zum Vorjahr) gedeckt.
In der Wassertechnik werde derzeit über die Abgabe wesentlicher Divisionsteile verhandelt, deren erfolgreicher Abschluss ein ausgeglichenes Ergebnis in dem Bereich im Jahr 2005 ermöglichen würde. Diesbezügliche Nachrichten seien im 3. und 4. Quartal zu erwarten. Auch bei dem bisher eher enttäuschenden Hochspannungs-Joint Venture mit Schneider Electric könnte es eine Änderung geben: der Vorstand verhandle derzeit über die Übernahme der restlichen von Schneider gehaltenen 40%, was letztlich zu einer rascheren Ergebnisverbesserung führen sollte. In der Geschäftseinheit Trafos würden derzeit Kapazitätsreduktionen in drei Trafowerken durchgeführt, was ebenfalls positiv auf die Ergebnissituation in den nächsten Quartalen wirken sollte.
Die Investment Story bleibe für die Analysten aufrecht. Sie hätten ihre Schätzungen an das neue IAS Regime angepasst sowie die Asset-Verkäufe berücksichtigt, was netto zu keiner Änderung der Ergebniserwartung für 2004 geführt habe. Die Bewertung der Aktie stelle sich unverändert attraktiv dar vor dem Hintergrund der starken Nachfragebelebung, die sich auch im April und Mai fortgesetzt habe.
Die Analysten der Erste Bank wiederholen ihre Kaufempfehlung für die VA Tech-Aktie mit Kursziel EUR 53.
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