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Swisscom übergewichten
27.05.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stuften die Aktie von Swisscom (ISIN CH0008742519 / WKN 916234) mit "übergewichten" ein.
Im 1. Quartal habe Swisscom überraschend ein Umsatzwachstum von 1,2% ausgewiesen. Dabei hätten die Segmente Mobilfunk und Festnetz, die über 80% des Umsatzes ausmachen würden, um 7,1% resp. 1,2% zulegen können. Der Gruppen-EBITDA habe der Analysten-Erwartung entsprochen. Der EBITDA-Rückgang im Mobilfunk mit einer Marge von 45% sei aber enttäuschend gewesen. Das Daten- und Serviceportal "Vodafone live!" habe sich dabei negativ auf die Margen von Swisscom Mobile ausgewirkt. Es erfordere u.a. bessere Handys (Kamera, Farbbildschirm), was zu höheren Akquisitionskosten für Neukunden bzw. Erhaltungskosten für die bestehende Kundschaft führe. Swisscom hoffe aber, dass im Jahresverlauf eine Erholung eintrete.
Eindrücklich sei dagegen die Profitabilitätssteigerung beim Festnetz gewesen, wo die Marge aufgrund eines tieferen Personalaufwandes um 450 Basispunkte auf 38,9% gestiegen sei. Swisscom bleibe ein defensiver Wert, der durch eine hohe Dividendenrendite und indirekte Ausschüttungsrendite (weiterer potenzieller Aktienrückkauf 2005) überzeuge. Die Bewertung sei nicht sonderlich hoch, aber am oberen Sektorende. Der laufende Aktienrückkauf im Umfang von CHF 2 Mrd. werde den Titel nach unten absichern. Es ergebe sich ein intaktes Potenzial von 10%.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Swisscom mit "übergewichten" ein.
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