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BskyB untergewichten
12.05.2004
Helaba Trust
Florian Leinauer, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktie von BskyB (ISIN GB0001411924 / WKN 893517) nach wie vor mit "untergewichten" ein.
Der Konzern habe heute Zahlen für das dritte Quartal des laufenden Geschäftsjahres bekannt gegeben und erläutert. Der Anstieg der DTH-Abonnenten (Satellitenkunden) von 7,208 Mio. in Q2 auf 7,274 Mio. in Q3 sei deutlich geringer ausgefallen als erwartet. Dies habe den Trend der letzten Quartale bestätigt und deute angesichts der erreichten Kundenpenetration auf erste Sättigungstendenzen hin. Überraschend positiv habe sich dagegen die Kennzahl "Durchschnittlicher Umsatz je Kunde" (ARPU) entwickelt, die nach nur geringen Fortschritten in den Vorquartalen aufgrund von Preiserhöhungen wieder deutlich auf 382 GBP (annualisiert) hätten ansteigen können.
Die Konzernerlöse seien im dritten Quartal um 13,6% gegenüber dem Vorjahr auf 931 Mio. GBP gestiegen. Dank eines lediglich moderaten Anstiegs der Programmkosten und weitgehend stabiler Marketingaufwendungen habe dazu noch die operative Marge (EBITA) signifikant auf 16,6% (VJ: 11,7%) gesteigert werden können. Im ausgewiesenen Konzernergebnis von 113 Mio. GBP sei mit dem Buchgewinn aus dem Verkauf von Anteilen an dem TV-Sender QVC (49 Mio. GBP) auch ein außerordentlicher Effekt enthalten.
Das Bewertungsniveau erscheine trotz des starken dritten Quartals der Aktie nach wie vor sehr anspruchsvoll. Die erneut deutlich rückläufige Dynamik beim Kundenwachstum habe zudem die Unsicherheit über die Erreichbarkeit der mittelfristigen Zielvorgaben erhöht. Die Analysten würden sich per Saldo in ihrer Einschätzung bestätigt sehen, dass die Anteilsscheine von BSkyB gegenwärtig ein ungünstiges Chance-Risiko-Verhältnis aufweisen würden.
Die Analysten von Helaba Trust raten somit unverändert zu einer Untergewichtung der Aktie von BSkyB.
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