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S&T neutral
29.04.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von S&T (ISIN AT0000905351 / WKN 915194) mit "neutral".
Am 27.04. habe S&T die Zahlen für das erste Quartal veröffentlicht. Sowohl Umsatz als auch Ergebnis hätten im Rahmen der Analysten-Erwartungen gelegen, wobei sich insbesondere auch nochmals die Fujitsu Services-Akquisition in den Zahlen niedergeschlagen habe.
Im Vorjahresvergleich hätten die Umsätze um 18% auf EUR 53,4 Mio. gesteigert werden können. Der Umsatzanstieg im Servicebereich dürfte großteils auf die Fujitsu Services-Akquisition zurückzuführen sein, welche sich erstmals im Q2 2003 merklich in den Zahlen der S&T niedergeschlagen habe. Daneben hätten die Umsätze im Bereich Medical um +81% auf EUR 3,8 Mio. gesteigert werden können.
Die akquisitionsbedingte Umsatzausweitung spiegle sich andererseits in der Erhöhung der Aufwendungen um 19% auf EUR 55,6 Mio. wider, so dass sich das EBITDA unterproportional um 5% auf EUR 2,3 Mio. verbessert habe. Bedingt durch die außerordentlichen Abschreibungen auf die Niederlassung in der Türkei hätten sich die Abschreibungen auf Firmenwerte um 17% (qoq) auf EUR 0,55 Mio. reduziert. Die S&T weise ein EBIT von EUR 0,96 Mio. aus und liege damit im Rahmen der Prognose von EUR 0,94 Mio.
Für das Gesamtjahr würden die Analysten nach wie vor Umsätze von EUR 230,7 Mio., ein EBITDA von EUR 9,6 Mio., ein EBIT von EUR 3,9 Mio. und einen Gewinn je Aktie von EUR 0,32 erwarten. Die Wertpapierexperten würden davon ausgehen, dass keine weiteren außerordentlichen Einflüsse (Abschreibungen), das Ergebnis belasten würden.
Derzeit werde S&T mit einem EV/EBITDA-Multiple 04e von 3,4 und 05e von 4,0 bewertet. Die Peer Group weise dahingegen einen Multiple von 8,7 bzw. 7,8 (Mittelwert) aus. Die entsprechenden EBITDA-Margen der S&T würden mit 4,2% bzw. 4,6% deutlich unter denen der Peer Group (10,9% bzw. 11,9%) liegen, weshalb die S&T-Aktien derzeit fair bewertet seien.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die S&T-Aktie unverändert mit "neutral" ein.
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