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Logitech marktgewichten
07.04.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Logitech (ISIN CH0012607195 / WKN 887020) mit "marktgewichten" ein.
Die Ziele für das Fiskaljahr 2004 lägen bei einem Umsatzwachstum von 10% und einem EBITDAWachstum von 15%. Nach einem von einer Gewinnwarnung gekennzeichneten 1. Quartal hätten die letzten beiden Quartale und insbesondere das Weihnachtsquartal mit sehr guten Ergebnissen überzeugt. Man rechne deshalb gegenüber dem Vorjahr mit einem Umsatzwachstum von 13,3% und einem EBIT-Wachstum von 14,9% für das Fiskaljahr 2004. Aufgrund des anhaltenden Preisdrucks und insbesondere des im 3. Quartal verlangsamten Umsatzzuwachses im Wiederverkauf (Retail), der grundsätzlich höhere Margen aufweise, bleibe die EBIT-Marge aber aufs Jahr betrachtet mit 11,4% stabil, allerdings nur unter der Voraussetzung einer Verbesserung der operativen Marge von 140 Basispunkten im 4. Quartal.
Ende Januar 2004 erhöhten die Analysten der Zürcher Kantonalbank ihre Schätzungen aufgrund der guten Ergebnisse des 3. Quartals, die es auch erlauben dürften, die Jahresziele zu erreichen. Jedoch würden die Erwartungen mittlerweile am oberen Rand der Markterwartungen liegen. Aus dieser Position erschließe sich ein Potenzial von etwa 10%, was nach Erachten der Analysten für einen Wachstumstitel bescheiden sei. Gegenüber vergleichbaren Branchenvertretern weise Logitech einen mittleren bis großen Abschlag auf. Allerdings gelte die Branche aufgrund der Bewertung zurzeit eher als zu teuer. Bei einem 12-Monats-"forward"-KGV der Schweiz von 16,4x werde Logitech mit einem KGV von 15,5x gehandelt, was einem Abschlag von 6% entspreche. Auf absoluter Bewertungsebene (DCF) erschließet sich ein Potenzial von rund 15%.
Die Logitech-Aktie bleibt aber aufgrund fehlender Innovationen und eines für einen Wachstumstitel mäßigen Potenzials auf "marktgewichten", so die Analysten der Zürcher Kantonalbank.
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