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Unaxis Downgrade
31.03.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank nehmen für die Aktie von Unaxis (ISIN CH0000816824 / WKN 863037) ein Downgrade von "übergewichten" auf "marktgewichten" vor.
Mit einer operativen Ergebnisverbesserung von rund CHF 100 Mio. habe Unaxis die Erwartungen an das Resultat 2003 weitgehend erfüllen können. Ursache für die insgesamt aber unbefriedigende Profitabilität sei hauptsächlich ein noch immer hoher Verlust bei Semiconductor Equipment gewesen. In Bezug auf die operative Ergebnisentwicklung 2004 habe sich Unaxis mit Verweis auf die gewohnt tiefe Visibilität zurückhaltend gegeben, messbare Zielsetzungen seien jedenfalls keine kommuniziert worden. Die Analysten hätten ihre Schätzungen für 2004 beim EBIT sogar nochmals um ca. 5% entsprechend einer EBIT-Marge von 6,8% reduziert und würden somit nicht mit einer markanten Erholung der Profitabilität im laufenden Jahr rechnen.
Basis für die bisherige Empfehlung der Analysten sei nebst der zyklischen Komponente immer auch das vorhandene Gewinnsteigerungspotenzial gewesen. Eine weitere Überperformance der Aktie setze nun aber das Sichtbarwerden diesbezüglicher Verbesserungen voraus. Die jedoch nur vagen qualitativen Aussagen des Managements, wie und in welchem Tempo die Profitabilität verbessert werden könne, würden aber eine zu unsichere Basis bilden, als dass man den bisherigen Investment Case aufrechterhalten könnte. Obwohl die Wertpapierexperten dem Management grundsätzlich einen erfolgreichen Ergebnisturnaround zutrauen würden, wäre eine auf dieser weitgehend subjektiven Einschätzung basierende Empfehlung schlussendlich nicht zu rechtfertigen.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank reduzieren deshalb ihr Rating für die Unaxis-Aktie von "übergewichten" auf "marktgewichten".
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