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Kuoni marktgewichten
22.03.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) mit dem Rating "marktgewichten" ein.
Der Nettoumsatz von CHF 3,29 Mrd. habe 11,9% unter dem mit einem Rückgang von 8% schon schwachen Vorjahr gelegen. Dennoch sei es dank klarer Fokussierung auf die Bruttomarge (+2,1% auf 28,3%) und dank Kostenreduktionen (CHF 31 Mio. -3,6 %) gelungen, den Umsatzrückgang größtenteils aufzufangen. Die Luft für weitere operative Kostensenkungen werde dünner, hätten doch 2002 bereits CHF 100 Mio. bzw. über 10% eingespart werden können. In Skandinavien habe sich das Betriebsergebnis EBITA auf CHF 9 Mio. ggü. -14,2 Mio. im Vorjahr verbessert, womit der Turnaround erfreulicherweise geschafft worden sei. Der Reingewinn von CHF 64,6 Mio. (+147%) habe von einem Buchgewinn in der Höhe von CHF 44,1 Mio. (nach Steuern) aus dem Verkauf der Division Geschäftsreisen profitiert.
Aufgrund der jüngsten Buchungstrends scheine das Schlimmste definitiv vorbei zu sein. Die Rückkehr von Familien und ein abnehmender Trend zum kurzfristigen Buchen würden diese Tatsache stützen. Die Vorjahresbasis sei tief, insbesondere im 2. Quartal (SARS). Allerdings habe der Preisdruck deutlich zugenommen. Kuoni profitiere dank Kosteneinsparungen von einer deutlich schlankeren Kostenbasis, womit sich im Fall einer weiteren Normalisierung ein starker Hebeleffekt ergebe. Gemäß dem Dividendendiskontierungsmodell Swiss Market Line sei Kuoni relativ zum SPI stattlich bewertet.
Daher lautet die Einstufung der Analysten der Zürcher Kantonalbank für die Aktie von Kuoni "marktgewichten".
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