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Bossard übergewichten
17.03.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie von Bossard (ISIN CH0012323868 / WKN 1232386) mit dem Rating "übergewichten".
Aufgrund des schwachen Dollars sei Bossards Umsatz 2003 um 3,6% auf CHF 433 Mio. zurückgegangen (in Lokalwährungen +1%). Zwar habe die Bruttogewinnmarge auf 361% (2002: 35,5%) verbessert werden können, aufgrund des hohen Fixkostenanteils sei jedoch die EBIT-Marge von 4,1% auf 3,7% gesunken. Nach einem besseren Finanzergebnis und einer höheren Steuerbelastung (2002 habe von Steuerrückvergütungen profitiert) habe sich ein unveränderter Reingewinn von CHF 9,1 Mio. ergeben.
Wie andere Industrieunternehmen habe auch Bossard von einer deutlichen Nachfragebelebung seit November 2003 berichtet, die sich in den ersten Monaten des laufenden Jahres fortgesetzt habe. Die stetig verbesserte Umsatzentwicklung stimme die Analysten für 2004 optimistisch. Dank des starken operativen Hebels - Bossard errechne, dass jeder zusätzliche Franken Umsatz eine Erhöhung des Betriebsergebnisses um rund 30 Rappen bringe - werde ein höheres Geschäftsvolumen zu einem überproportionalen Ergebniszuwachs führen.
Zwar liege die Bewertung der Bossard-Aktie gemessen am KGV und am EV/EBITDA 2004 bzw. 2005 im Branchendurchschnitt (14,1 und 9,7 bzw. 5,1 und 4,1); aufgrund des starken Gewinnmomentums (Reingewinnzunahme von 17% p.a. in den nächsten fünf Jahren) erachte man allerdings eine höhere Bewertung als gerechtfertigt.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bestätigen deshalb ihre Einstufung "übergewichten" für die Bossard-Aktie.
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