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Böhler-Uddeholm kaufen
23.02.2004
Raiffeisen Centrobank
Der Analyst der Raiffeisen Centrobank, Alfred Steiniger, empfiehlt, die Aktie von Böhler-Uddeholm (ISIN AT0000903851 / WKN 894577) zu kaufen.
Böhler-Uddeholm habe das vorläufige Ergebnis und einen Dividendenvorschlag für das Jahr 2003 präsentiert, die beide über den Analystenerwartungen gelegen hätten. Der leichte Umsatz- und Ergebnisanstieg sei auf die Akquisition der zweiten 50% am JV der Böhler-Thyssen Schweißtechnik zurückzuführen. Man bewerte die erzielten Resultate in Anbetracht der schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen (marginales Wirtschaftswachstum in den Kernmärkten Westeuropa und Nordamerika, 20%ige USD-Abwertung) als zufriedenstellend.
Die ersten Anzeichen einer Verbesserung der fundamentalen Rahmenbedingungen würden sich am Anstieg im Auftragseingang um 15% auf EUR 1.067,5 Mio. ( im 4. Quartal 2003 sogar +21,6% gegenüber dem Vorquartal) ablesen lassen. Die Analysten würden weiterhin optimistisch gestimmt bleiben und erwarten in den nächsten beiden Jahren starke Ergebnisverbesserungen (u. a. durch die Akquisition von Villares Metals).
Der Umsatz sei nach vorläufigen Zahlen um 4,1% auf EUR 1.499,8 Mio. gestiegen und das EBIT habe sich marginal um 1,3% auf EUR 113,4 Mio. verbessert (exkl. der Akquisition sei der Umsatz um ca. 3% und das EBIT um ca. 7% gefallen). Trotz hoher Rohstoffkostensteigerungen (Schrott, Energie) und der negativen USD Entwicklung habe eine EBIT-Marge von 7,6% (7,4% exkl. Akquisition) erzielt werden können (7,8% im Vorjahr). Ein stark verbessertes Finanzergebnis habe zu einem überdurchschnittlichen Anstieg im EGT (+11,8% auf EUR 91,8 Mio.) und im Konzernüberschuss (+10,9% auf EUR 56 Mio.) geführt.
Die Analysten würden ihre Gewinnschätzungen für die folgenden Jahre vorerst unverändert belassen. Man glaube jedoch, dass eine Überraschung auf der positiven Seite möglich sei. Die Aktie werde aktuell mit einem KGV 2004e von 10,9 bzw. 2005e von 8,8 bewertet. Auf Basis Multiple EV/EBITDA würden sich Werte von 5,0 für 2004e bzw. 4,7 für 2005e errechnen. Man bewerte die Aktie der Böhler-Uddeholm als einen der attraktivsten Werte am Wiener Markt.
Vor dem Hintergrund der Analyse stufen die Analysten der Raiffeisen Centrobank die Aktie von Böhler-Uddeholm mit "kaufen" ein. Das Kursziel sehe man bei 80 Euro.
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