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Austrian Airlines neutral
11.02.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von Austrian Airlines (ISIN AT0000620158 / WKN 875224) unverändert mit "neutral".
Nach einem krisengeschüttelten Jahr 2003 (Irakkrieg, SARS, Pilotenstreik) stehe 2004 im Zeichen der Kapazitätsausweitung. Die Passagierzahlen im internationalen Flugverkehr würden deutliche Zeichen der Erholung zeigen. Die Verkehrszahlen der Austrian Airlines im 4. Quartal hätten bereits einen sehr positiven Trend bei der Auslastung gezeigt. Ein Ende des Preiskampfes mit "Billigfluglinien“ erscheine allerdings noch nicht am Horizont.
Mit Fokus auf Asien/Australien und Osteuropadestinationen beabsichtige das Management eine deutliche Kapazitätssteigerung (ASK: +7%). Unter Berücksichtigung eines Basiseffekts 2003 aufgrund von SARS und Irak Krieg sollte sich auch der durchschnittliche Auslastungsfaktor deutlich verbessern und sich der Verfall der Einheitserträge verlangsamen. Der Konzern setze sich für das Jahr 2004 ein EBIT von EUR 50 Mio. zum Ziel. Die Analysten würden dieses Ziel als konservativ erachten und würden ein operatives Ergebnis von EUR 65 Mio. planen.
Die Aktie habe in den letzten Wochen die Peer Group Performance nachgeholt und zeige auf KGV 05e Basis weiterhin ein Kurspotential von 15%. Aufgrund der relativ hohen Verschuldung, die sich in einer stetigen Überbewertung auf Enterprise Value Basis ausdrücke, erachte man einen Bewertungsaufschlag auf KGV Basis als gerechtfertigt. Dennoch glaube man, dass die Aktie - nach erfolgreicher Platzierung des restlichen CSFB Anteils von ca. 5% und Erhöhung des Free Floats auf 43% von dem verbesserten Branchensentiment profitieren sollte.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank behalten allerdings aus fundamentaler Sicht ihre "neutral“- Empfehlung für die Austrian Airlines-Aktie aufrecht, bei einem realistischen Kursziel von 10 EUR.
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