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Schoeller Bleckmann Upgrade
10.02.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktien von Schoeller Bleckmann (ISIN AT0000946652 / WKN 907391) auf "übergewichten" hoch.
Für 2003 erwarte man einen Umsatzrückgang um 23% auf EUR 137 Mio. und einen EBIT-Rückgang um 51% auf EUR 12,7 Mio.. Damit werde die EBIT-Marge von 9,3% unter der des Vorjahres und unter dem langjährigen EBIT-Durchschnitt von 11,6% liegen. Die Analysten der Raiffeisen Centrobank haben einen Gewinn je Aktie 2003 von EUR 0,52 errechnet.
Für 2004 und 2005 erwarte man jedoch einen markanten Umsatzanstieg von 11% bzw. 18% und eine deutliche Steigerung der EBIT-Marge auf 11,9% bzw. 14,6%. Man rechne mit einem Gewinn je Aktie 2004 von EUR 0,87 (+ 67%) und im Jahr 2005 von EUR 1,28 (+ 47%).
In der Ölservice-Branche hätten sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen dramatisch verbessert. 2003 sei der wichtigste Sentiment-Indikator, die Zahl der Bohrlöcher, um rund 19% von 1.829 im Vorjahr auf 2.174 gestiegen und habe Ende Dezember einen neuen historischen Rekord von 2.334 erreicht. Vor allem in den USA und in Kanada habe die Bohrungsaktivität 2003 mit einem Zuwachs von 27% besonders stark zugenommen. Die Bohrgenehmigungen in den USA hätten in den ersten drei Januarwochen 2004 um 5% über dem Rekordwert von 1997 gelegen. Aufgrund der starken Konjunkturzeichnen werde nicht einmal mit dem normalen saisonalen Rückgang im ersten Quartal gerechnet.
Auf Basis ihrer SBO-Gewinnschätzung errechnen die Analysten der Raiffeisen Centrobank ein KGV 2004 von 12,4 und 2005 von 8,4. SBO sei mit einem Abschlag von 50 - 60% im Vergleich zur Peer Group bewertet. Auf Basis des Multiples EV/EBITDA sei eine Unterbewertung von 40 - 55% gegenüber der Peer Group zu erkennen. Der Abschlag könne jedoch zum Teil mit der Unternehmensgröße und der Liquidität der Aktie jedoch begründet werden.
Aufgrund der ersten Zeichen der Erholung im Ölservicesektor stufen die Analysten der Raiffeisen Centrobank SBO von "neutral" auf "übergewichten" hoch. Das Kursziel sehe man bei 12,30 Euro.
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