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Geberit von Empfehlungsliste gestr.
05.02.2004
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Geberit (ISIN CH0008038223 / WKN 922734) auf "marktgewichten" ein.
Nach einer eindrücklichen Kursperformance (45% Outperformance gegenüber SPI seit Anfang 2003) erwarte man in nächster Zeit nur noch eine Entwicklung im Rahmen des Gesamtmarktes. Bewertungsmäßig habe Geberit den von dem Dividendendiskontierungsmodell angezeigten fairen Wert erreicht. Die Aktie weise gegenüber dem Schweizer Bausektor mittlerweile einen Aufschlag auf Basis KGV 2005 von über 30% und auf Basis EV/ EBITDA 2005 von über 40% auf. Diese Bewertungsprämie erachte man angesichts der überdurchschnittlichen Wachstumsdynamik, der geringen Zyklizität und des hohen Margenniveaus als gerechtfertigt.
Der positive Newsflow (anziehende Geschäftsdynamik 2003, Akquisition von Mapress im Dezember) sei nach Erachten der Analysten ausreichend im Kurs reflektiert. Nachdem sie über die letzten Quartale die Gewinnschätzungen kontinuierlich hätten erhöhen können, sei angesichts der zunehmend hohen Erwartungshaltung des Marktes das weitere operative Überraschungspotenzial limitiert. In den nächsten Quartalen gelte das Augenmerk hauptsächlich der Entwicklung und den Integrationsfortschritten von Mapress.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Geberit auf "marktgewichten" um und ersetzen die Aktie in ihrem Aktienportfolio Schweiz Nebenwerte durch Rieter.
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