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Accor untergewichten
30.01.2004
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Accor-Aktie (ISIN FR0000120404 / WKN 860206) mit "untergewichten".
Die Gesellschaft habe kürzlich die Umsatzzahlen für das 4. Quartal veröffentlicht. Erneut seien die Konzernerlöse im erwarteten Rahmen erneut geringfügig auf 1.729 Mio. Euro (-0,4% gegenüber dem Vorjahr; -4% gegenüber dem Vorquartal) zurückgegangen. Negative Währungseffekte hätten dabei mit 3,3%-Punkten zu Buche geschlagen. Einerseits habe sich die Geschäftshotel-Sparte von der ausgeprägten Nachfrageschwäche in Frankreich nicht erholen können (-3,9% gegenüber dem Vorjahr), andererseits habe der US-Raum eine rasche Erholung vom Tief des 1. Halbjahrs (4. Quartal: +6,2%) ausgewiesen, trotz eines leicht auf 64,4% gesunkenen Auslastungsgrades. Zudem hätten gute Einnahmen die Economy Hotels erzielt (+3,6% gegenüber dem Vorjahr), bedingt v.a. durch die hohe Auslastung (72%) sowie die Durchsetzung moderater Preiserhöhungen (+1%).
Das Management werde der nur zögerlichen Aufhellung auf der Erlösseite auf der Ertragsseite wohl durch verschiedene Reorganisationsmaßnahmen (z.B. im Einkaufsmanagement, IT-Support) entgegenzuwirken versuchen. Man sehe jedoch dies in der Bewertung der Aktie bereits hinreichend eskomptiert (12M-Median KGV 1987-2004: 18,0; KGV 2004e: 22,3). Auch der Peer Group-Vergleich lasse v.a. aufgrund der niedrigeren Profitabilität kaum noch Spielraum (Abschlag EV/EBIT: 19%) zu.
Die Analysten von Helaba Trust empfehlen daher, den Accor-Titel weiterhin unterzugewichten.
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