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Accor untergewichten
28.01.2004
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Accor-Aktie (ISIN FR0000120404 / WKN 860206) mit "untergewichten".
Heute werde die Gesellschaft nach Börsenschluss die Umsatzzahlen für das 4. Quartal vorlegen. Die Konzernerlöse dürften erneut geringfügig auf 1.718 Mio. Euro (-1% gegenüber dem Vorjahr; -4% gegenüber dem Vorquartal) zurückgegangen sein. Die US-Economy Motels sollten dabei erneut unter dem schwachen US-Dollar gelitten haben. Man schätze den Umsatzrückgang dieses Bereichs auf rund 10% gegenüber dem Vorjahr (232 Mio. Euro; 1./2./3. Quartal: -21%/-23%/-13%). Hingegen dürften die Geschäfts- sowie die Economy Hotels (721/279 Mio. Euro) stabil geblieben sein. Für diese Sparten gehe man von Zuwächsen im niedrigen einstelligen %-Bereich gegenüber dem Vorjahr aus.
Das Accor-Manangement werde der nur zögerlichen Aufhellung auf der Erlösseite auf der Ertragsseite wohl durch verschiedene Reorganisationsmaßnahmen (z.B. im Einkaufsmanagement, IT-Support) entgegenzuwirken versuchen. Man sehe jedoch dies in der Bewertung der Aktie bereits hinreichend eskomptiert (12 Monats-Median KGV 1987-2004: 18,0; KGV 2004e: 22,4). Der Peer Group-Vergleich lasse, v.a. aufgrund der niedrigeren Profitabilität, ebenfalls kaum noch Spielraum (Abschlag EV/EBIT: 18%) zu.
Die Analysten von Helaba Trust empfehlen daher, den Accor-Titel weiterhin unterzugewichten.
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