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Wolford neutral
17.12.2003
Raiffeisen Centrobank
Klára Székffy, Analystin der Raiffeisen Centrobank, bewertet die Wolford-Aktie (ISIN AT0000834007 / WKN 893975) mit "neutral".
Im zweiten Halbjahr erwarte man einen Wolford-Konzernumsatz von 63,6 Mio. Euro. Dies sei eine Erhöhung von 11,8% gegenüber dem ersten Halbjahr 2003/04, jedoch ein Rückgang um 5,1% jährlich. In der Prognose bleibe der US-Markt - aufgrund eines größeren Wirtschaftswachtums - der wichtigste Wolford-Umsatztreiber. Der zweistellige Umsatzanstieg in den USA werde jedoch durch die US-Dollar-Schwäche deutlich gedämpft. Im vierten Quartal 2003 rechne man mit einem Euro-Durchschnittkurs von 1,21 US-Dollar gegenüber 1,00 US-Dollar im Vorjahr.
Im ersten Quartal 2004 gehe man unverändert von einer weiteren Abwertung des US-Dollars um 14% jährlich aus. Auf den europäischen Hauptmärkten erwarte man keine Trendwende. Die angekündigte Partnerschaft werde 2003/04 noch keine Auswirkungen haben. Aufgrund der Gewinnschätzung werde Wolford mit einem KGV 2003/04e und 2004/05e von 24,5 bzw. 15,6 und mit einem EV/EBITDA von 10,5 bzw. 8,4 bewertet. Für 2003/04 werde Wolford gegenüber der Peer Group fair bewertet. 2004/05 ergebe sich jedoch ein Bewertungsabschlag von 26% bzw. 18%. Die Margenschwäche der Wolford-Gruppe rechtfertige diese Bewertung.
Damit behalten die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihre "neutral"-Empfehlung für Wolford bei.
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