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Swisscom übergewichten
04.12.2003
Zürcher Kantonalbank
Serge Rotzer, Analyst der Zürcher Kantonalbank, stuft die Aktie von Swisscom (ISIN CH0008742519 / WKN 916234) mit "übergewichten" ein.
Die guten EBITDA-Quartalsausweise von Europas Telekoms hätten die Erwartungen an die Swisscom-Resultate des dritten Quartals erhöht. Überraschend sei jedoch die EBITDA-Marge im Mobilfunk durch die Einführung des WAP-Portals Vodafone live! von 52,1% auf 46,8% gestiegen. Da es sich um einen Einmaleffekt handle, dürfte sie sich aber wieder erholen. Anders beim Festnetzbereich, der sich stabilisiere und wo der Umsatz bereinigt um die geänderte Buchungspraxis (z.B. Geschäftsnummern neu netto) marginal gesunken sei.
Der Festnetzbereich habe die Profitabilität weiter gesteigert; die Kostensenkungsprogramme würden zu wirken beginnen. Den ersten, enttäuschenden Eindruck habe Swisscom durch die Erhöhung der Zielsetzung des EBITDA für 2003 von 4.4 Mrd. CHF auf mindestens 4,5 Mrd. CHF korrigieren können. CEO Jens Alder stelle einen Rückkauf im Umfang von 1 bis 1,5 Mrd. CHF in Aussicht. Bei einer unveränderten Dividende von 12 CHF würden für einen Aktienrückkauf rund 17 CHF pro Aktie übrig bleiben. Dies ergebe eine interessante Gesamtrendite von 7,4%. Swisscom bleibe ein reiner Substanzwert und empfehle sich als defensives Investment mit hoher Ausschüttungsrendite. Auf Bewertungsebene bestehe ein Potenzial von rund 15% bis 20%.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Swisscom-Aktie mit "übergewichten" ein.
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