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Gillette langfristig kaufen
17.04.2000
Performaxx
Die Fachleute von Performaxx empfehlen insbesondere langfristig orientierten Anlegern ein Investment in Gillette (WKN 853194).
Auch wenn die Zahlen des vierten Quartal 1999 "nur" noch die zuvor drastisch nach unten revidierten Analystenschätzungen erreicht hätten, handele es sich dabei laut Management um eine vorübergehende Ertragsdelle. Während der jüngste Quartalsumsatz bei den Zahnpflegeprodukten gegenüber einem Minus von 4% im Gesamtjahr 1999 mit 16% überproportional einbebrochen sei und auch im Rasierergeschäft Umsatzeinbußen hätte hinnehmen müssen, habe Duracell als einziger Unternehmensbereich eine leichte Umsatzsteigerung von 9 % aufweisen können.
Da sämtliche Geschäftsfelder von Gewinneinbrüchen betroffen seien, gehe man davon aus, daß sich aufgrund der Konzentration im Einzelhandel und des starken US-Dollars die globalen Wettbewerbsbedingungen verschärft hätten. Aus diesem Grund könnten Umsatzzuwächse vorwiegend nur noch mit entsprechenden Preiszugeständnissen erkauft werden. Deshalb rechne man in den nächsten drei Jahren trotz erfolgreicher Innovationen mit einer moderaten Umsatzsteigerung von lediglich 2% p.a.
Erst in den Jahren 2004 und 2005 rechne man aufgrund erwarteter Nachfolgeprodukte mit einem "Wachstumsschub" von 5% p.a. Danach sollte sich der Zuwachs wieder auf 2% einpendeln. Die Rentabilität solle aufgrund des eingeleiteten Kostensenkungsprogramms im Jahr 2001 von 13,7% auf 17% ansteigen und bis 2003 auf diesem Niveau verharren. Dann drohe jedoch wieder ein erhöhter Werbeaufwand infolge der Einführung neuer Produkte die Rentabilität zu beeinträchtigen.
Diesen Umstand berücksichtige man, indem man für die Jahre 2004 und 2005 einen Wert von 16% annehme, bevor man ihn für die Jahre danach wieder auf 17% anheben. Da es hierbei um konservative Schätzungen handele, würden die zukünftigen Gewinne mit einer Rate von 10 %. diskontiert.
Gegenwärtig notiere die Aktie bei 37 USD um 90% über den ermittelten "fairen Wert". Da es sich jedoch bei Gillette um einen Weltmarktführer in mehreren ertragreichen und beständigen Marktsegmenten handele, sei sogar eine Marktführerprämie von bis zu 150% des "fairen Wertes" gerechtfertigt, zumal andere Weltmarktführer wie zum Beispiel Coca Cola und Procter & Gamble in den vergangenen Jahren zeitweise sogar noch weitaus höhere Bewertungsaufschläge aufgewiesen hätten.
Da zahlreiche institutionellen Anleger verstärkt vom volatilen Technologiesektor wieder zurück in die Werte der "Old Economy" umschichten würden, sollte besonders Gillette als innovativer Weltmarktführer von dieser Entwicklung profitieren. Doch auch langfristige bürge die Aktie Potential. Noch würden zahlreiche Anleger die schlechten Zahlen des vierten Quartals verunsichern.
Doch spätestens bis sich die eingeleiteten Rationalisierungsmaßnahmen auf die Bilanz niederschlagen würden, könnte der nächste Kursschub erfolgen. Langfristig orientierte Anleger sollten deshalb schwache Tage zum Einstieg nutzen.
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