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Andritz Kursziel erhöht
21.11.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen die Aktie von Andritz (ISIN AT0000730007 / WKN 632305) unverändert zum Kauf.
Andritz habe in den ersten 9 Monaten deutliche Zuwächse beim Umsatz (+8,5% auf EUR 869 Mio.) und bei den Ergebniszahlen erzielt (EBITA: +5,0% auf EUR 39,6 Mio., EBIT: +5,8%, EBT: +9,5%, Jahresüberschuss: +9,3%). Maßgeblich dafür seien die Umsatz- und Ergebniszuwächse im Hauptbereich Papier- und Zellstoff gewesen (Umsatz: +19% auf EUR 571 Mio., EBITA: +44% auf EUR 32,7 Mio.), aufgrund der hohen Auftragseingänge der letzten 12-15 Monate und der realisierten Kosteneinsparungen.
Im Bereich Walz- und Bandbehandlungsanlagen habe das EBITA mit EUR 1,5 Mio. deutlich unter dem Vorjahreswert von EUR 7,9 Mio. gelegen. Hier hätten die Unterauslastung eines Teilbereichs sowie Anlaufverluste der Akquisition Selas zu Ergebnisrückgängen im 1. und 2. Quartal geführt. Mit einer deutlichen Ergebniserholung im 3. Quartal (EBITA in 3Q von EUR 1,5 Mio.) seien diese temporären Ertragsprobleme aber großteils überwunden. Verzögerte Projektentwicklung und geringe Investitionsbereitschaft der Kommunen hätten auch den Bereich Umwelt- und Prozesstechnologie belastet. Mit einem erstmals auf Quartalsebene positiven EBITA von EUR 0,2 Mio. (1Q: -EUR 0,4 Mio., 2Q: -EUR 1,2 Mio.) zeichne sich aber auch hier eine Trendwende ab.
Entgegen vielen Branchenkollegen vermelde Andritz nach 9 Monaten volle Auftragsbücher und einen neuen Rekordwert beim Auftragsstand. Der Ausblick des Managements deute auch für das kommende Jahr auf eine sehr gute Projekttätigkeit Bandbehandlungsanlagen (rd. 15%) hin. Seit dem SPO vom Juni dieses Jahres habe die Aktie einen beeindruckenden Aufholprozess eingeleitet, der nach Meinung der Analysten noch nicht abgeschlossen sei. Ausgehend von der nach wie vor erheblichen Unterbewertung der Aktie erhöhe man den Zielwert beim EV/EBITDA-Multiple 2004e von 3,5 auf 5,0 (Peer Group: 5,8; Metso: 7,8)
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank halten ihre Kaufempfehlung für die Andritz-Aktie aufrecht und erhöhen ihr Kursziel von 33 auf 40 EUR.
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