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Verbund AG halten
07.11.2003
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie der Verbund AG (ISIN AT0000746409 / WKN 877738) unverändert mit "halten" ein.
Die vom größten österreichischen Versorger veröffentlichten Q1-3 2003 Zahlen seien erfreulich gewesen. Der Umsatz sei um 20% auf EUR 1.807 Mio. gestiegen, wobei ein Teil des Anstiegs auf die neue Ökostrom-Regelung zurückzuführen sei. Auf operativer Ebene habe Verbund ein Plus von 6% erzielt, das auch aufgrund deutlich gesunkener Personalkosten ermöglicht worden sei. Das Finanzergebnis sei in Summe sehr stark gewesen, es sei jedoch auch durch Einmaleffekte getrieben worden (Kursgewinne aus Fremdwährungen, Gewinn aus dem Verkauf der EVN-Anteile). Nach Steuern habe sich somit eine Steigerung des Nettoergebnis für Q1- 3 2003 um 41,5% auf EUR 155,8 Mio. ergeben.
Die Analysten hätten ihre EBIT-Schätzung von EUR 337 Mio. für 2003 beibehalten (Verbund´s Management rechne mit EUR 320 Mio.), die Schätzung für das Finanzergebnis erhöht. Zudem erwarte man nun einen Gewinn pro Aktie von EUR 6,96 statt bisher EUR 6,36. Die Bewertung sei aus DCF-Sicht durchaus attraktiv, verglichen mit ähnlichen Unternehmen sei die Bewertung jedoch fair (auf EV/EBITDA-Ebene notiere die Aktie bereits mit einem Abschlag, auf KGV-Ebene sei eine Überbewertung erkennbar).
Da die Analysten der Erste Bank den mit 15,7% geringen Streubesitz als den für die Kursentwicklung hemmenden Faktor sehen, behalten sie, trotz positivem Ausblick (vor allem dank steigender Großhandelspreise), ihre "halten"-Empfehlung für die Verbund-Aktie bei. Das Abwärtspotenzial sehe man als sehr gering an und setze ein Kursziel von EUR 86 für die nächsten sechs Monate.
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