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Bank Austria neues Kursziel
04.11.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen die Aktie der Bank Austria (ISIN AT0000995006 / WKN 813030) zum Kauf.
Die Bank Austria habe die Neunmonatszahlen 2003 präsentiert, die leicht über den Analysten-Erwartungen gelegen hätten. Die Zahlen des 3. Quartals hätten den positiven Ergebnistrend des ersten Halbjahres bestätigt. Dem Druck auf der Einnahmenseite begegne die Bank Austria mit einem weiter forcierten Kostensenkungsprogramm. Bis 2005 solle der Mitarbeiterstand in den österreichischen Tochtergesellschaften auf rd. 10.000 Mitarbeiter gesenkt werden. Die Zahlen würden die Umsetzung der risikoadjustierten Pricing Strategie im Firmenkundengeschäft zeigen, die zu einer Verbesserung der Nettozinsmarge geführt habe. Etwas enttäuschend habe sich das CEE-Segment entwickelt, dessen Anteil am EGT von ca. 30% im ersten Halbjahr auf ca. 27% zurückgegangen sei und nur einen Anstieg im EGT um 9,9% auf EUR 122 Mio. gezeigt habe.
Die Bank Austria habe das Betriebsergebnis in den ersten neun Monaten 2003 um 8% auf EUR 837 Mio. gesteigert. Einer flachen Einnahmenentwicklung habe ein Rückgang der Betriebskosten um ca. 3% gegenüber gestanden. Das EGT sei aufgrund stark rückläufiger Risikovorsorgen um 50,3% auf EUR 457 Mio. gestiegen, der Periodenüberschuss habe sich um 56,5% auf EUR 312 Mio. erhöht.
Die Einnahmenseite habe vor allem durch einen rückläufigen Nettozinsertrag unter Druck gestanden, der jedoch, auf Quartalsbasis betrachtet, bereits wieder einen steigenden Trend aufgezeigt habe. Die Verbesserung der operativen Ertragskraft zeige sich auch in den Kennzahlen. Der ROE sei von 5,6% auf 8,5% gestiegen und die Cost-/Income Ratio sei von 71% auf 68,7% gefallen. Die Nettozinsmarge bezogen auf die risikogewichteten Aktiva habe sich bei 3,2% stabilisiert, wobei der Rückgang im CEE-Segment durch einen Anstieg im österreichischen Firmenkundengeschäft kompensiert worden sei.
Aufgrund der über den Erwartungen gelegenen Neunmonatszahlen würden die Analysten ihre Gewinnschätzungen für 2003ff erhöhen. Die neuen Gewinnschätzungen würden lauten: EPS 2003e: EUR 3,24 (alt: EUR 2,92); EPS 2004e: EUR 3,33 (alt: EUR 2,98); EPS 2005e: EUR 4,22 (alt: EUR 3,62). Auf Basis dieser Gewinnschätzungen werde das Kreditinstitut mit einem KGV 2003e und 2004e von 11,5 bzw. 11,2 und einem Kurs-/Buchwert 2003e und 2004e von 1,0 bzw. 0,9 bewertet. Man erwarte einen anhaltenden positiven Ergebnistrend, der sich aufgrund des auslaufenden Verwässerungseffektes im Jahr 2005 beschleunigen werde.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Bank Austria mit einem neuen Kursziel von EUR 43 je Aktie.
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