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S&T neutral
28.10.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie von S&T (ISIN AT0000905351 / WKN 915194) unverändert mit "neutral" ein.
Nachdem die S&T bereits eine Ergebniswarnung für das zweite Quartal veröffentlicht habe, hätten auch die Erwartungen für das dritte Quartal nicht erfüllt werden können. In einem schwachen Marktumfeld sei die S&T darüber hinaus mit der Integration der Fujitsu-Services sowie der Restrukturierung des türkischen Tochterunternehmens befasst gewesen. Dies habe bisher noch nicht zu den erwünschten Erfolgen geführt.
Die S&T habe im 3. Quartal einen Umsatz von EUR 43,6 Mio. erzielt. Dies entspreche einer Steigerung in Höhe von 2% gegenüber dem Vorjahr. Unter Berücksichtigung des Akquisitionseffektes (Fujitsu-Services) würden die Analysten von einem rückläufigen organischen Wachstum in Höhe von ca. 9% ausgehen. Das EBITDA habe EUR 0,2 Mio., das EBIT minus EUR 1,4 Mio. betragen.
Das Management rechne saisonbedingt mit einem starken 4. Quartal, das S&T wieder ein positives EBIT bescheren solle. Die Analysten würden von einem Umsatz im 4. Quartal von EUR 59,0 Mio. ausgehen. Gemäß den Berechnungen der Analysten liege der Break-even bei ca. EUR 50 Mio. je Quartal. Ausgehend von dieser Basis erwarte man ein EBIT von EUR 2,5 Mio. für das vierte Quartal. Für das Gesamtjahr würden die Analysten einen Umsatz in Höhe von EUR 189,0 Mio. (2002: EUR 169,4 Mio.) erwarten und würden ein EBIT von EUR 0,48 Mio. errechnen.
Das EPS für das Geschäftsjahr 2003e belaufe sich nach den Analystenschätzungen auf minus EUR 0,57. Für 2004 erwarte man eine verbesserte Orderlage und konsolidierungsbedingt eine Erhöhung des Umsatzes auf EUR 218,2, ein EBIT von EUR 3,8 Mio. und EPS von EUR 0,23. Die S&T werde derzeit mit einem EV/EBITDA-Multiple 2003e von 5,2 gehandelt. Das EV/Umsatz-Multiple 2003e betrage 0,2. Hinsichtlich der Bewertung der S&T-Aktie würden die Multiple-Vergleiche zu keinem einheitlichen Ergebnis führen.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank sehen die S&T-Aktie auf dem derzeitigen Bewertungsniveau fair bewertet und bestätigen ihre "neutral“-Empfehlung.
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