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France Telecom übergewichten
29.10.2003
Helaba Trust
Holger Bosse, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktie von France Telecom (ISIN FR0000133308 / WKN 906849) weiterhin mit "übergewichten" ein.
Die Eckzahlen für das dritte Quartal seien mit Aussicht auf die gestiegene Profitabilität positiv aufgenommen worden. Die Umsätze seien allerdings aufgrund negativer Währungseffekte (u.a. GBP, polnischer Zloty) und einiger Unternehmensverkäufe erwartungsgemäß schwach ausgefallen (-2,7% gegenüber dem Vorjahr). Der um diese Sondereffekte adjustierte Umsatz sei um 3,3% gestiegen.
Wie in den Vorquartalen habe der Konzern die Franzosen in der Festnetzsparte aufgrund der hohen Wettbewerbsintensität in der traditionellen Telefonie weitere Erlöseinbußen verzeichnet (-5,8% gegenüber dem Vorjahr; adjustiert: -2,7%). Einen soliden Kundenzuwachs habe die Mobilfunktochter Orange vorgelegt (+11,2%; +1,3 Mio. in Q3). Bedingt durch die schwache Entwicklung des britischen Pfunds und die Kürzung bei den Terminierungsgebühren in Großbritannien im Juli (-15%), sei das Plus jedoch verhältnismäßig moderat ausgefallen (+4,2%; adjustiert: +9,7%).
Die Auslandsaktivitäten hätten aufgrund von Desinvestitionen und Währungsverschiebungen einen Umsatzrückgang von 15,6% verbucht (adjustiert: -2,5%). Wenngleich die Erlösentwicklung insgesamt unbefriedigend verlaufe, habe France Telecom mit einem Anstieg beim EBITDA von 8,9% geglänzt (adjustiert: +15,7%). Die Marge sei auf respektable 40,1% geklettert (VJ: 35,9%; VQ: 38,1%).
Auch der operative Free Cash-flow habe sich über Erwarten auf 3,6 Mrd. EUR entwickelt (erwartet: 3,3 Mrd. EUR). Die Franzosen würden ein EBITDA von über 17 Mrd. EUR sowie ein Free Cash-flow von mehr als 4 Mrd. EUR erwarten. Mit Aussicht auf die Q3-Zahlen werde man die Prognoserechnung leicht anpassen (geringere Erlöse, höhere Margen). Neben dem erfolgreichen Schuldenabbau überzeuge der Konzern mit einer hohen Gewinndynamik und einer attraktiven Bewertung.
An der "übergewichten"-Einstufung der Aktie von France Telecom halten die Analysten von Helaba Trust unverändert fest.
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