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Adecco neutral
23.10.2003
Merrill Lynch
Das Expertenteam von Merrill Lynch stuft die Aktie des schweizerischen Personaldienstleisters Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) nach wie vor mit "neutral" ein.
Da die Administrationskosten von Adecco 3. Fiskalquartals und darüber hinaus mittlerweile von den Analysten niedriger als bislang erwartet eingeschätzt würden, habe man sich entschlossen, seine EPS Prognosen nach oben zu korrigieren. Demnach hätten die Investmentbanker die Gewinnerwartung für das Finanzjahr 2003 um 8% von 1,74 auf 1,88 EUR pro Aktie angehoben. Im Steuerjahr 2004 werde nun ein EPS von 2,30 statt 2,10 EUR antizipiert. Der Konsens veranschlage für den Personaldienstleister in den Fiskaljahren 2003 und 2004 ein EPS von 1,80 bzw. 2,25 EUR.
Bereinigt um Wechselkurseinflüsse sei der Umsatz von Adecco im bisherigen Jahresverlauf um 2% gestiegen. Insgesamt liege Adecco damit auf einer Linie mit dem größten Mitwettbewerber Manpower, habe diesen aber auf dem Gebiet des Umsatzwachstums in den USA und in Frankreich überholt. Die Bruttomargen seien allerdings im 3. Fiskalquartal 2003 um 107 Basispunkte auf 16,7% zurückgegangen. Die operativen Kosten habe Adecco im Jahresvergleich um 9% reduzieren können. Damit betrage ihr Anteil am Umsatz nun 12,9% im Vergleich zu 14,7% im Vorjahr. Der Konzern habe seinen Personalstamm um 8% reduziert, was zu jährlichen Kosteneinsparungen von 130 Mio. EUR führe.
Auf dieser Grundlage verbleibt das Rating der Börsenexperten von Merrill Lynch für die hochvolatile Aktie von Adecco bei "neutral".
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