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Richemont untergewichten
07.10.2003
Helaba Trust
Die Analystin der Helaba Trust, Oana Floares, stuft die Aktie von Richemont (ISIN CH0012731458 / WKN 875863) in ihrer Ersteinschätzung mit "untergewichten" ein.
Richemont zähle zu den weltweit führenden Luxusgüterkonzernen. Das Unternehmen produziere neben Uhren, Juwelen und Schreibutensilien auch Lederwaren sowie Kleidung. Den wichtigsten Ertragsbestandteil stelle jedoch die Beteiligung an British American Tobacco dar.
Im Zeitraum April bis August 2003 seien die Erlöse um 16% gg. VJ (währungsbereinigt: -7%) gesunken. Die Region Asien-Pazifik (inkl. Japan) habe sich zuletzt stabil präsentiert, während in Europa die Nachfrage auf niedrigem Niveau geblieben sei.
Die zu erwartende Normalisierung des Flugreiseverkehrs, eine robuste Konsumentenstimmung sowie das für die Branche wichtige Weihnachtsgeschäft dürften für eine Fortsetzung der jüngst begonnenen Nachfragebelebung sorgen, wenngleich sich das ungünstige Währungsumfeld zunächst belastend auswirken sollte.
Die positiven Aussichten des Managements sehe man allerdings im aktuellen Kursniveau mehr als eskomptiert. Das Kerngeschäft (Luxussparte und Beteiligung an BAT) von Richemont werde derzeit mit dem 43-fachen des für 2004/05 erwarteten Gewinns bewertet. In der Vergangenheit habe diese Zahl jedoch bei 27 gelegen. Vergleichbare Unternehmen, wie etwa LVMH, würden momentan mit einem KGV 04 von 25 bewertet werden.
Auf Basis der Sum-of-the-Parts Bewertung halten die Analysten der Helaba Trust die Aktie von Richemont für überbewertet und raten zunächst zu einer Untergewichtung des Titels.
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